昨日談過現今企業管理要講求「輕身」，因此外判工序的靈活性，比起垂直綜合爭取更大利潤，何況外判還可能可改善效率而締造雙贏局面。當然垂直綜合仍有其好處，不過也要講求適可而止，否則過份「重身」，是會令人卻步。
建滔化工（148）自從9月上旬公布旗下附屬公司建滔銅箔打算以7億元收購水力發電廠後，股價自消息公布日計累積跌幅約3成。收購是可以大條道理，建滔銅箔電力需求甚大，垂直綜合可以節省成本，但收購推高了財政負擔，管理層能否妥善營運陌生業務，亦令人懷疑，股價走勢已說明了投資者的取向。從這個例子可以看出，上市公司管理層如果忽略了投資界的喜惡，對股價有極大影響。
買了建滔的投資者，原先是根據過往業績以及行業前景評估而出手，忽然被一個不被市場認同的投資決定打殘了股價，可想而知會相當沮喪。多了這些實例，會令人關注到這方面的風險。
目前工業股回軟的主因，並非基本因素大變，而是風險溢價提升，大型工業股變成只值6至8倍PE，小型工業股更是兩三倍PE已有交易，這個風險溢價可能要維持一段長時間。選股方面，便應更加着重盈利突破機會，就算PE不變，也可由盈利數字去推動股價，熊市中入市要更精挑細選。
昨日大市走勢令人失望，滙豐（005）跌勢加快，但很可能只是盈富（2800）推售雪上加霜，不過長和系全線崩堤，計及近日的壞消息，如此跌勢也是令人失望。EAS與現貨及期指水平都相差無幾下，盈富出售無進展，反映現水平仍未夠吸引買家積極入市，頗有機會延續近期「唔升就要跌」的走勢，由於盈富銷情可作指標，不妨等待有較大進展才入市，不必強行去估底，有貨在手更毋須心急加注。
電郵：
黃國英