將於10月10日上市的華瀚生物製藥(587)主要產品是婦女藥品和抗腫瘤藥物金喜素及強喜。金喜素於00年被列為第二類藥品,即保護期至08年,金喜素和強喜是由貴州盛產的喜樹果實提煉而成,由於供應量大,故採購成本得以控制。截至02年4月底10個月的原材料成本佔總成本約32.5%,婦女產品系列佔營業額57%,毛利率為66%;金喜素佔營業額27%,毛利率較高,達69%。
華瀚全部生產設施均已取得中國國家藥品監督管理局頒發的藥品GMP證書,集團的產品包括婦女產品系列是透過醫院銷售,直至目前為止,集團沒有壞帳。集團予客戶的信貸期一般為90天,但由於競爭激烈,其他藥廠均給予120天信貸期,故集團亦延長至120天,集團亦會因應個別客戶過往的紀錄而給予更長的信貸期。
華瀚01年度營業額1.6億元,純利約7200萬元,截至02年4月底10個月的毛利率為64.5%,除稅前盈利率53.6%,純利率44.4%,負債比率26.1%,屬於合理水平。集團的銷售網絡分布於國內29個省市,會繼續拓展國內及國外的銷售網絡,加上金喜素為一隻較新的抗癌藥,價錢較國內及外國同類型藥物便宜,未來銷量可進一步提升。集團預計02年全年純利7600萬元,03年營業額料增長30%,純利則有超過10%增幅。
雖然預計盈利增長頗理想,但全面攤薄PE為8.2倍,估值不算便宜,加上給予客戶的信貸期有上升趨勢,對集團盈利前景或造成影響,投資者宜留意集團信貸質素的變化及現金流入情況。
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鄧聲興