大部份對沖基金會按其運用的策略作為組別區分，相對來說，以地區劃分者不多，當中以專注於新興市場投資的對沖基金較受注目。
由於該些地區的金融市場及企業發展仍未成熟，除了法制及政治制度有待改善外，尚欠缺一套完善有效的市場監察機制，以防止系統性風險的出現。所謂「系統性風險」（SystemticRisk）乃指因個別金融機構經營不善、市場崩盤或結算系統無法運作，以致投資者對整個金融體系產生信心危機（CrisisofConfidence）或骨牌效應（dominoeffect）。正因如此，故反而有利對沖基金經理於相關的股票或債券市場內，可以發掘市場反常（MarketAnomalies）的現象圖利。
然而，由於許多新興市場不容許沽空交易，以致該組對沖基金在發掘增值機會時風險增加。雖然基金經理只能以長倉形式吸納區內具升值潛力的股票及債券，但亦可運用其他投資工具配合，來達到避險獲利的目標。例如下周日巴西大選日，市場憂慮左派有機會勝出，將令當地金融市場增添更多不明朗因素。過去半年巴西貨幣雷阿爾兌美元的滙價已下跌超過三成，一旦反對黨領袖席爾瓦於總統競選中勝出，為履行選舉承諾，必然增加政府開支，從而加重政府的負債。不過，由於現任政府向債券投資者承諾，會補償因滙價貶值而帶來的損失，遂惹來部份機構投資者及對沖基金窺準圖利機會，於上周為數接近21億雷阿爾的短期美元政府債券到期前，大手購入該批債券，同時大舉買入美元，以進一步壓低雷阿爾滙價，來達到拉闊套取差價利潤的效果。
無可否認，透過期貨來對沖一些低透明度及成交不活躍的新興市場，其效果難達到事半功倍之效。然而，投資者為了減低市場利率、滙價及信貸差異（CreditSpread）對投資項目帶來的風險，必須懂得運用相關的衍生工具，像適時購入或沽出認購及認沽期權，同時購入及沽出不同行使價的期權合約，令持有股份波動之風險降低，鎖定於擬設價格的上下限之間。然而，當地衍生工具市場仍在發展階段，故此等伎倆尚未能於新興市場全面運作。
黃敏碩 亨達投資研究聯席董事
電郵：