去年10月「國慶黃金周」前後，香港中旅（308，市值47.29億元）股價急升。今年黃金周再來，中旅股價反應已趨平淡。事實上，今年5月勞動節黃金周，刺激作用亦已失去。
■黃金周大量內地旅客來港，已無意外。無意外的事情難帶來意外驚喜。今年10月1日起，內地可辦理港澳遊的旅行社，由67家大增至528家，行內生意大大攤薄，只屬「旺丁不旺財」。不過，中旅在港澳共擁有5家酒店，酒店收益則大增。
■02年度（12月年結）上半年，集團營業額12.94億元，大增30%。純利3.2億元，則降15.8%，每股盈利由11.3仙降至7.6仙，降幅32.8%。營業額有不俗增長，主要因為去年3月底收購中旅社，相關業務去年只有3個月入帳，今年則是6個月。盈利倒退則因去年出售路橋項目獲特殊利潤5300萬元，今年再無同類項目；貸予渭河電廠的6億餘元取回後，存款所得利息低於前期的貸款利息，亦影響盈利。每股盈利跌幅較集團盈利跌幅大，是去年增發新股所致。新增的中旅社業務，去年入帳期3個月已獲營業盈利1億元，今年6個月則只微增至1.05億元；港澳遊割價競爭，甚至出現「零團費」，大大削減邊際利潤。
■02年度盈利預測5.9億元，倒退9.4%，每股盈利0.14元，回降22%。現價1.12元，往績PE6.3倍，預測8倍。02年6月底每股淨值1.95元，股價折讓43%。
■中旅有意收購福建省7間旅行社，拖延已久，若能成事，對股價會有刺激。出售渭河電廠若能成事，可帶來特殊盈利，同時令集團業務發展路線更清晰，亦屬利好。
■已派中期息5仙，末期料不少於5仙，股息率8.9厘以上，屬高息股。
●中旅物有所值，但大市欠明朗，可候在較低水平（例如1元），始考慮收集，上試1.20元時則套利離場。
何車