難得國慶一日假期，可以趁機反思，港股現時成交一潭死水，去年尾今年頭曾有民企及出口股兩股熱潮，但當時成交未算暢旺，對上一次較具氣勢的牛市，是去年初中資股在B股開放後的升浪，那次熱潮在北京申辦奧運成功時告終。事隔年餘，當日曾經憧憬的北水南調、香港公司發CDR等，完全未見進展，現時不但正式北水南調未見着落，以往非正式的北水供應也一併消失，牛市中的預期很少會落實，國家政策更難捉摸。
最新的概念是移船就磡，香港公司分拆子公司到國內上市，成功的例子已有上實（363），但估值沒有怎樣上升，上實規模較大，分拆子公司對提升價值幫助不大，可是規模較小的公司，分拆的希望甚微。內地券商經營環境之差與香港不遑多讓，企業融資部自然精挑細選大生意，市場根本容不下太多新股。
香港股市A股化失敗，長遠而言未必是壞事，而且香港資金進出自由，A股化基本上是無可能，不過香港業界一向認為，香港有中國作靠山，前景樂觀的看法，則有反省必要，國家可以為香港做的實在不多，靠自己努力吸引外來資金才是正途。
至於香港作為中資公司集資平台，則尚算稱職。近日雖有兩隻新貴哈啤（249）及比亞迪（1211），上市日子尚短，未算經過考驗，回看中資股多年表現，招股後全程交足功課的，只有中海油（883），至於電力股公路股近年成為避風塘也不俗。
相反負面例子更多，例如聯想（992）這些股份的暴跌，只是跟隨市場泡沫爆破，但出現了歐亞（932）這種例子後，國內公司估值要打折扣，不宜盲目以為宏觀經濟可推動股份，中資公司久不久有一兩隻突圍成為萬千寵愛，但突圍後打回原形的例子極多，歷史不斷重複這教訓。
黃國英
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