恒指跌近去年911新低位，香港上海大酒店（045，市值37.68億元）現價3.225元，則仍較去年低位2.025元高出近6成，跑贏大市，固然因為業務漸復正常，最大原因是去年911後股價因恐慌性拋售而跌至不合理的低水平。
■02年度（12月年結）上半年，集團營業額12.53億元，微跌2.9%。純利1.21億元，降13.6%，每股盈利由12仙降至10.4仙。期內經營成績遜於去年同期，皆因酒店業務疲弱。本港酒店旗艦半島酒店入住率雖由55%升至61%，但房租則由377美元跌至337美元，九龍酒店入住率由91%微升至92%，但房租則由71美元跌至64美元。海外方面，紐約半島入住率與房租俱降，芝加哥半島亦欠佳，唯一較為出色的是曼谷半島收益有實際增長。員工開支4.32億元，大增7000萬元。利率低垂，則對大酒店有利，半年利息開支1.49億元，減2800萬元。
■今年下半年，大酒店業績勉強可以與上半年相比，而與去年下半年受911打擊時期相比，則非常出色。全年純利預測2.25億元，每股0.201元，較01年度大增5.8倍，PE由107.5倍降至16倍。01年度情況特別欠佳，是因為911的影響，同時又有撥備1.48億元。不過，今年末期仍可能有撥備，源自酒店物業重估減值。
■今年6月底，借貸淨額56億元，微增1.7%。淨負債比率47%，變化不大。每股資產帳面值10.27元，股價折讓69%。資產值以帳面值的85%計算，每股值8.73元，股價折讓63%。
■大酒店與香格里拉（069）同屬名牌酒店股，後者的動力較大，波幅較大。
●大酒店較早前受「國慶黃金周」刺激，升上3.575元，高價不易維持，可候回落至2.80元買入，上越3.20元沽出，低買高賣。
何車