鷹君集團（041，市值33.81億元）過去數月走勢十分疲弱，現價5.80元，較98年8月港府救市時最低位5.25元，只高出1成。
■02年度（12月年結），集團營業額12.14億元，微跌6%，但純利2.74億元，則有22%的增長，每股盈利由0.41元增至0.47元。上半年經營情況並不理想，例如本港萬國寶通廣場及鷹君中心的寫字樓出租率，分別由93.4%降至85.6%，及由99.1%降至94.3%，平均租值亦下降；本港酒店入住率上升，房租則下跌；海外寫字樓租金與酒店收益，亦不如前。
經營業務欠佳而盈利仍有逾2成（4933萬元）的增長，原因得1個，就是利息開支由2.37億元大降至1.7億元，減少6700萬元。未計利息開支，鷹君上半年實際業績倒退，不足為奇。（上半年撥作發展物業成本的利息開支為1.03億元，亦降3500萬元，與旺角重建計劃有關，不影響鷹君的損益帳。）
■今年6月底，鷹君借貸淨額115.67億元，較半年前上升4.91億元，淨負債比率71.7%。借貸增加，是因為發展旺角計劃，估計尚需逾34億元發展費用，借貸與淨負債比率將進一步上升。旺角計劃有酒店、商場及寫字樓，總樓面176萬方呎，明年底落成，04年以後，借貸下降。估計明年底借貸處高峯期，淨負債比率高達93%以上。
■02年度全年盈利預測5.6億元，增長1成。現價往績PE6.4倍，預測5.8倍。PE特低，主要因市場預期商廈市道持續調整，海外酒店業務難望改善等。
■02年6月底每股帳面值26.49元，以8折計，每股淨值21.19元，股價折讓率高達78%。
●鷹君並非主流地產股份，彈跳力較弱，但現價已過殘，再大跌的風險有限。大股東持有55.1%，或應考慮私有化。
何 車