摩根士丹利（MorganStanley）的首席經濟師羅奇（StephenS.Roach）是最早看淡美國經濟的分析員；在今年初當大部份人陶醉於當時的經濟大反彈時，羅奇已不斷指出這次反彈只是九一一恐怖襲擊後的短期反應，實質上美國經濟衰退根本沒有過去，並且極可能出現雙底衰退（doubledip）的困局。
從近期美國經濟的表現來看，羅奇的預測顯然比其他分析員甚至聯儲局主席格林斯潘更接近現實。
幾天前，羅奇在《紐約時報》發表了一篇短文，進一步發揮他的「淡友」本色。他說，九十年代美國股市的泡沫不僅令股票投資者出現非理性的亢奮，也令美國的消費市場及房地產市場同樣出現非理性的亢奮及泡沫；羅奇斷言，美國房地產市場的泡沫將在短期內爆破，把美國經濟拖進衰退及通縮之中。
這可不是在危言聳聽，美國房地產價格在過去五年已實質升值接近百分之三十，升幅之大、升勢之急是二次大戰以來未曾出現過的。再加上房地產投資回報率遠低於正常水平，這些都是泡沫爆破前的先兆。
而一旦美國房地產市場泡沫爆破，美國消費者信心所受的打擊將難以估計，而房地產價格下跌所造成的負財富及通縮效應則更會令總體需求（aggregatedemand）大幅萎縮，到時候美國肯定要面對衰退、通縮的雙重打擊。
對全球經濟來說，美國陷入通縮將引發一場經濟大風暴。因為美國通縮不僅將削弱美國企業及消費者的需求，打擊其他地區的出口，更會把其他國家及地區也拉進通縮的漩渦中，令三十年代大蕭條的情況有機會重現。
事實上日本早已被通縮所困，德國也處於通縮的邊緣，甚至中國也有輕微的通縮現象；假若美國也因房地產泡沫爆破而跌入通縮的泥沼，那全球其他經濟體怎能避過通縮的噩夢呢？
我們認為，羅奇的警告既不是危言聳聽、也不是杞人憂天，而是清楚的點出了目前美國及全球經濟所面對的風險。香港近年來都受着通縮的煎熬，假若出現全球性通縮，香港的情況只有進一步惡化，並令資產價格包括樓價再向下尋底。
特區政府在這樣的經濟氣候、這樣的經濟危機中還想提出措施刺激樓價上升，不是在自欺欺人嗎？
（圖）面對全球通縮危機，特區政府提出刺激樓價措施未免不智。