港股投資氣氛之差，實在很久未曾見過，目前的主要困局是看不見扭轉形勢的契機，但很多人似乎已認定了沒有翻身希望，愈來愈多朋友採取放棄態度。面對如此環境，就算有堅強意志也很容易動搖，最可惜是有關官員及議員，根本不明白市場所想，其實這也不是大問題，只要不藥石亂投，市場還是很有復原希望。
市況低迷，香港尤其難見曙光，不過很明顯很多股票已是過殘，市場在估值方面，只是以公司現有業務做基礎，一批大藍籌公司雖說是高峯期已過，盈利能力未必如前，但財政實力甚強，關係網絡又好，要拓展國內業務，按理極具優勢。比方說幾年後，國內有幾千間香港品牌的超級市場，是絕不出奇，香港業務欠吸引，國內市場卻可提供無限想像及發揮空間。
可惜香港投資者已不愛做夢，不過在一些中小型藍籌如TVB（511）及中華煤氣（003）之上，可以看出中國概念溢價的確存在，大型藍籌本港業務規模太大，除非中國業務以幾何形式擴張，否則也未必可擺脫被香港經濟主導的局面，現時投資者傾向見到規模才肯評估業務的價值。
另一個問題是，過往一些藍籌公司在國內發展都是鎩羽而歸，非但不能提升公司價值，反而蒸發了股東的財富，這些不愉快經驗令人有甚大戒心，亦是大型藍籌沒有中國溢價的原因。香港藍籌公司財技非常了得，過去幾年分拆紀錄已說明一切，可惜這些分拆出來的公司，十居其九都令人失望，似乎要在業務上交出實際成績，才令人夠膽對他們的拓展存有盼望。
作為投資者，反而應將中國概念的寄望，放在中小型公司，德永佳（321）及吉之島（984）是成功案例，公司規模不大，一旦重估回報便以倍數計，所以筆者堅持長線持有六福（590）。
黃國英
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