江西銅業（358，H股市值8.44億元）股價與銅價有掛鈎關係，銅價不振，江銅難有作為。
■02年度（12月年結）上半年，集團營業額15.62億元（人民幣．下同），下降16%。純利7278萬元，急跌45%，每股盈利由5.4分跌至2.7分。
江銅的業務是產銷銅（陰極銅與加工銅）、貴重金屬（黃金與白銀），及硫酸等。上半年業績大倒退，原因是銅價下跌，其中陰極銅價回落9.7%，加工銅更急跌19.3%。
黃金與白銀價格雖然分別上升9.8%與15.1%，但因所佔營業額比重有限，新增得益難以抵銷銅價下跌的影響。
江銅積極擴大來料加工服務，上半年營業額9234萬元，大增2.2倍，亦因所佔總營業額比例有限，對避免業績倒退作用亦不大。
■另1項對上半年業績不利的因素，是今年上半年起須繳付所得稅。稅務假期已滿，上半年按16.5%（標準稅率的1半）繳稅1503萬元（去年同期不足5萬元）。以稅前盈利計，業績實際倒退33%。
■下半年度，業績難有起色。目前國際銅價較6月初最高下跌15%，較上半年平均下跌近1成，集團由銅方面的收益，將較上半年更低。金價較高，對業績有輕微作用。借貸上升，利息開支繼續增加。全年純利預測1.38億元，倒退56%，每股盈利由12.8分減至5.2分。現價0.73元，往績PE6.1倍，預測14.9倍。
■02年6月底，每股資產帳面值1.75元，股價折讓56%。PE不低的國企股，如此折讓欠吸引力。
借貸淨額28.2億元，淨負債比率61%，借貸較半年前增加4.58億元。存貨14.23億元，幾乎相等於5個月的營業額，屬於過高。
●世界經濟陰霾密布，銅價難升，江銅業績不易改善，未來股價料繼續向下，直至銅價好轉。
何 車