鞍鋼新軋鋼（347，H股市值8.46億元）近期走勢反覆，估計一段時間內反覆形態不變。
■02年度（12月年結）上半年，集團營業額50.12億元，（人民幣．下同），升5.8%。純利1.95億元，增21.6%，每股盈利由5.4分增至6.6分。國內鋼材市場受到外國貨傾銷影響，鋼材價格，尤其是冷軋板價格（冷軋板營業額佔鞍鋼總營業額34.6%，盈利佔15.4%），持續低迷。國內營業額48.08億元，升3.7%，但盈利則反降2.7%。鋼材出口只佔總營業額4.1%，輸美國最大，但未受美國限制鋼鐵進口「二○一條款」影響，盈利貢獻反而由103萬元大增至748萬元。
■鋼材市場不振，純利仍有逾2成增長，只是因為繳付所得稅由1.66億元大降至1.2億元，少付4600萬元。稅前盈利3.15億元，實際減少3.4%。所得稅大降，其中1個原因是獲得稅務得益3726萬元，源自一些開支作追溯性撇銷。此後，同類稅務得益不再存在。
■下半年度，業務收益將可回增，邊際利潤有所改善。今年3月下旬開始，中國對原產於俄羅斯、韓國、哈薩克斯坦、烏克蘭及台灣的進口鋼材進行反傾銷立案調查，鋼材價格回升。另方面，再無稅務上得益。全年盈利預測3.75億元，微增2.5%，每股盈利由12.4分增至12.7分。現價0.95元，往績PE8.1倍，預測7.9倍，不算特別吸引。
■02年6月底，每股帳面值2.46元，股價折讓59%。手上有現金淨額3.48億元，較半年前略增。由於擴大生產設備關係，在建工程18.52億元，較半年前大增7.7億元。未來投資承擔高達45.2億元，不久之後將成有淨借貸的公司。鞍鋼例牌不派中期股息，去年末期派8仙，料將維持，股息率近8厘。
●鞍鋼現價吸引力不過不失。短期低位0.90元，高位1.05元，暫時仍在此區上落。
何車