於5月中曾一度炒上的德林國際（1126）剛公布中期業績，截至6月底中期營業額升13%至3.4億元，純利則上升10%至4981萬元。期內，佔營業額超過90%的毛絨玩具只增長3%，整體營業額增長主要是受惠於金屬及塑膠玩具於上市前所作出的整合。集團於上半年業績中把上市費用入帳，令行政成本佔營業額的比率由5.76%大幅升上8.6%。期內，邊際利潤較高的ODM業務佔營業額的比重由去年同期的3.1%上升至7.8%，集團預期至今年底會進一步升上10%水平。
整體邊際利潤方面，由於上半年減少了推廣產品銷售，故邊際利潤由去年同期的24.43%升上27.47%，相信集團全年的邊際利潤仍可維持在23至25%。下半年定單亦相信會有改善，主要是受惠於集團成功取得更多Wal-Mart的佔有率，來自Wal-Mart的定單於下半年應有不錯增長。另外，來自玩具反斗城及Target的定單亦預料會有所增加，於今年中新收購的SungWon亦預料會增加定單的貢獻。集團今年聖誕節的定單已較去年同期有雙位數字增長。
財務狀況方面，集團現時手頭淨現金2.83億，無負債。集團正計劃在歐美進行收購以拓展其全球推廣及分銷網絡，但相信最快要待明年中才會落實。
集團現價預期PE雖然只有6倍多，但在未來兩年複合盈利增長率預期只有10%，以及股本回報率有向下趨勢影響下，相信股價短期只會維持牛皮反覆局面，難有驚喜。
鄧聲興
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