細價股股災風波的獨立調查報告上周公布，調查的結果與建議是否公正持平，見仁見智，但市場人士最關心的善後工作，報告並無明確之建議，令細價股會否因股價低於某水平而遭除牌之不明朗因素，繼續困擾投資者。
據筆者所知，港交所（388）正積極尋求業界之意見，以期履行較早前之承諾，於10月推出補充諮詢文件，現時不少建議都着眼於價位的水平，例如以10仙或20仙的價位取代50仙作為除牌參考，以減低受影響之公司數目，這個想法看似務實，其實不足以解決問題。
首先，價位不代表質素是不爭的事實，降低價位不能令除牌建議變得合理，無人能保證若推出10仙最低價之建議，不會觸發像7月26日的事件。其次，監管機構認為細價股可能給予投資者低下的印象，這是設最低價的其中一個重要原因，把最低價定得太低，根本達不到掃除低下印象之目的。
不符最低價要除牌的建議，亦因沒有為投資者設置「逃生門」轉板買賣而為人所詬病，港交所辯說有關公司可選擇合股而非除牌，惟在合股並非強制性的情況下，對投資者十分不利。現時港交所考慮設置場外交易，實際上不能解決問題，因為任何轉板機制若不得到保證有合理的流通量，投資者都會傾向於在轉板前拋售。
調查報告指出，在去年5月，港交所副營運總裁霍廣文向傳媒表示，股份不符合最低股價要求而除牌，一旦出現小股東無法沽貨套現，便是不可行，應改為強制性合併股份。同年9月證監會在網站亦發表同樣意見，強制合股而非除牌是較合理而可行的唯一出路，投資者既無金錢損失，也不怕無法買賣手上股票。
冠天
（本欄逢周一刊出）