【本報訊】摩根士丹利董事總經理兼股票資本市場主管龐滿認為，當股市回穩，可換股債券市場將轉趨活躍。他預計，今年亞太區的可換股債券發行額達780億元，增長超過10%，香港公司於年底前料再發行逾78億元可換股債券。換言之，全年可換股債券總集資額逾155億元。
近年股市波動，集合債券及認購期權（股票）性質的可換股債券，可說「進可攻、退可守」，遂逐漸引起投資者及上市公司的興趣。
資料顯示，亞太區股票發行額，由2000年3276億元降至去年的1014億元，但可換股債券則由624億元增至702億元，增幅為12.5%。在此消彼長下，兩者開始平分秋色，去年股票及可換股債券的市場比例分別為59%及41%，後者升25個百分點。
今年以來，亞太區的可換股債券發行額為468億元，股票只有546億元，前者佔45%。單在香港，電訊盈科（008）、恒隆地產（101）、信和置業（083）及頂益（322），就先後於年內發行可換股債券，合共集資77.1億元。
龐滿預期隨着股市回穩，區內可換股債券發行額，今年將增至780億元，香港公司應再發行逾78億元債券。
近年股市疲弱，在9月中，區內186隻可換股債券，大部份都是「價外」（即市價低於換股價），超過一半的兌換溢價更逾100%（包括電盈），只有小量債券的兌換溢價在15%至50%正常水平，此點令甚少投資者會在二手市場買入可換股債券，因此龐滿認為，這正好促使公司發行新的可換股債券。
他指出，本地藍籌股發行可換股債券，兌換溢價最高是30%，相對歐美20%至30%，香港屬於一般水平。龐滿估計，香港、台灣及南韓繼續是區內可換股債券的主要市場，金融業將取代電訊業，成為主要發行人，尤其是銀行，科技業對可換股債券的需求依然高企。
至於中國市場，大摩董事總經理兼香港投資銀行部主管劉哲寧坦言，由於可換股債券涉及新股發行及大股東股份被攤薄的問題，國企股較難獲得批准發行可換股債券。