長實（001）主席李嘉誠在8月23至26日期間持續購入總值達4億港元的長實掛鈎短期票據，行使價介乎55.575元至56.05元之間。此舉對小投資者帶來甚麼啟示？
以往ELN投資只有大戶才能參與，直至市場推出一些針對散戶而設的ELI，局面才得以打開。這些ELI在風險回報上與專業投資市場的高息票據（ELN）相同，在本質和實際運作上則或許有點差異。
現時市場上有兩種ELI，包括上市ELI（EquityLinkedInstrument），和非上市ELI（EquityLinkedInvestment）。兩者的購買手續均十分簡便。不過，投資者在購買前必須清楚當中涉及的投資風險──在最壞的情況下，有可能要將以行使價購入全數股票。
現時在市場上市的長實掛鈎ELI有1802和1806，行使價分別為57.66和59.613，遠較大股東願意接貨的水平（55.575元至56.05元）為高。投資者必須留意，ELI的行使價十分重要，因為最終的投資回報將視乎正股在到期日的收市價與ELI行使價的關係。倘若收市價高於行使價，投資者在一般情況下將會收取現金，否則便要以行使價接貨。由此可見，ELI行使價愈高，投資者承擔的風險愈大，可能出現虧損的機會也愈高。
至於場外ELI，發行商會在每周一公布一系列股票掛鈎條款，包括折讓百分比、回報息率等數據，投資者只要在周四收市前透過指定銀行或證券行申請便能購入，換言之，他們有4日時間觀察比較始作決定。由於參考價是以每周五的正股收市價的折讓百分比來計算，所以將會定期更新，以便更緊貼市場情況。以本周長實場外ELI為例，折扣價為92.5%。假設本周五的收市價為$55，當你購入該場外ELI，參考價將定為$50.875（即$55ｘ92.5%），而這參考價將會按正股每周的市價而轉變。
總括來說，打算購入ELI的投資者，在選定相關正股後，便應將焦點集中在行使價及到期日上，切勿只追求高息率而忽略相關風險。在選擇到期日時，應問自己對正股在哪一時段的表現較有信心。倘若投資者對股價未來一至兩個月未感樂觀，或未有任何明顯看法，他們可以選擇一些較長年期的ELI。
長實將會在10月8日除息，而現時所有市面上的ELI都會經過除息日，到底ELI價值會否受除息影響？與窩輪相同，股息效應其實已在現價中反映出來，在除息日相關ELI價格將不會作出任何調整。
雷裕武 麥格理衍生產品部聯席董事
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