在美國能源交易商Enron及WorldCom出現財務問題前，絕不會有投資者想到，曾被證券界一致看好的企業，會在一夜之間完蛋，這個噩耗不單止對美國投資者帶來非常沉重的打擊，同樣為各地市場敲響了警鐘，各地市場的監管者已紛紛計劃加強企業管治的水平。至於香港的監管機構，在早前多位小股東在報章上發出憤怒控訴後，亦已作出一些較積極的行動。
本港部份企業管理層與小股東對壘其實存在已久，只是小股東一向對本身權益不重視，又或者不清楚，當面對不公平對待時只作啞忍，以致在未有嚴重事故發生前，監管當局一直以為本港企業管治水平之高是「位列前茅」的。
不過，實際上，大股東不公平地對待小股東的例子比比皆是，例如有企業以大幅折讓進行配售新股，令到散戶所持股份的價值被大幅攤薄；又或者當企業與關連人士進行關連交易時，明知道交易是「明益」關連人士，但又由於有足夠的「人頭」在股東會中投贊成票，令到所有權益歸關連人士所有。
其實，單靠市場監管機構未必令散戶得到較全面的保障，原因是現時部份條例未能跟上時代的發展，修訂的程序又需時，加上很多上市公司為了避免觸犯條例，都會聘請專業人士，理論上這種做法是對企業及投資者均有好處，不過有小部份不良分子則會利用這類人士的專業知識，搜括出各條例中的漏洞及灰色地帶，藉此炮製出對本身有利但損害小股東的企業活動。
從過去幾年本港證券市場所發生的金融欺詐事件來看，由上市企業管理層欺詐行為所帶來的損失，其實不比證券經紀欺詐行為所帶來的損失為少。經過美國多間大型企業出現違規及欺詐行為下，本地的監管當局應該要全力打擊上市企業的欺詐行為，並非單單針對交易商的違規活動。另外，投資者亦要了解本身的權益，究竟作為小股東，有甚麼條例賦予的權益呢？
鼎康御泰證券研究部副經理 彭偉新
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