昨日港股表現疲弱，尤其是當聯通（762）公布業績後，大市跌勢即時轉急，但這不是因為投資者對聯通業績感到失望，反而因為其業績勝於預期，投資者擔心會對中移動（941）的利潤構成壓力，令市場出現沽中移動轉吸聯通的換馬行動。
前日在此寫了一篇關於電訊股的文章，有不少人問我，為何當市場所有分析員都看淡電訊股前景時，我對電訊股的前景這麼樂觀？這是因為市場對電訊業悲觀情緒似乎過於激烈，以傳統投資智慧而言，當市場幾乎所有人都作出放棄時，往往是入市良機，故我並不是對於電訊股持樂觀態度，前日的文章中我亦提出不少電訊業的不明朗因素，只是市場過於看淡電訊股，對此我作出一點保留而已。
談回聯通業績，記得當中移動在公布業績後，我在不同場合甚至在此都建議投資者沽中移動，轉吸聯通，當時不少投資者都質疑這個做法是否正確，尤其是中移動業績比市場預期為佳，加上聯通CDMA的前景在當時甚不明朗，故此沽售中移動而吸納聯通，似乎有點冒險。但投資者似乎忽略了一點，中移動的業績雖然不錯，但已是過去的事情，股票價格往往是反映一間公司的前景，因此在聯通於國內不斷急速發展的情況下，中移動未來的經營應會比之前困難，其業績會否保持理想實在是一項隱憂，早前建議投資者沽中移動亦是合理的做法。
買入聯通亦是着眼於其前景，周三在此曾談及，本地流動電話業經過之前的激烈競爭後，至今已開始踏入收成期，此正好帶給各位一個借鏡，就是聯通雖然以手機補貼的方法去進行促銷，但只要客戶增長強勁，加上網絡質素平穩，長遠對其業績必有利好作用。雖然不少投資者都擔心聯通CDMA用戶每戶每月平均消費（ARPU）下跌會影響其盈利能力，但以昨日公布的每月每戶通話量（MOU）中可看出，CDMA用戶的通話時間比GSM用戶為長，反映用戶對CDMA的接受程度頗高，故雖然每分鐘收費可能因市場競爭而下跌，但用戶的通話量增加，可望紓緩ARPU的下調壓力。而且聯通在流動電話增值服務方面亦取得不錯的成績，這亦可對ARPU帶來正面的影響。
另外有一點值得留意的是，截止8月底，聯通的CDMA用戶高達169萬戶，比中期業績內的93.6萬戶增加逾8成，年底其管理層定下的700萬戶目標有機會達到，既然今次中期業績能為市場帶來「驚喜」，投資者或應重新估計一下其全年業績了。
陳永陸