昨日提及本周市場焦點將會集中於電訊股，今日再與大家分析一下聯通（762）業績。預料聯通中期純利會由上年同期的21.9億元人民幣輕微上升5%至23億元人民幣，主要是受客戶人數大幅上升64%所帶動。
期內，由於GSM網絡的預繳客戶人數增加，預料綜合ARPU會由上年同期的86.3元人民幣下跌到72元人民幣。至於CDMA網絡，集團於6月底時有93.6萬名客戶，當中有44萬為原長城網絡客戶。收入方面，預料流動電話業務收入於期內增長48%，傳呼業務下跌42%，長途電話及數據服務則預料會大幅上升近70%。
受惠於客戶人數的增長，預料集團EBITDA會由上年同期的65億元人民幣上升到接近80億元人民幣，但EBITDA利潤率則預料維持在48%水平。估計集團的GSM業務表現會維持穩定，但邊際利潤能否維持則很大程度上視乎CDMA的推廣成本。另外，集團如何把CDMA手機補貼費用入帳亦對全年業績有很大影響，雖然聯通經營表現仍算理想，但在中國電信即將上市及CDMA發展前景不明朗下，預料股價短期仍會受壓。
另外，近日有認股證發行商提醒投資者個別長和系認股證的引伸波幅過高，波動性大，此點值得在此與大家分享。事實上，除了較早時本欄提及過的9517及9518外，長實認購9479的引伸波幅亦達38%，溢價為13%，槓桿比率為11倍，因此投資者宜注意其引伸波幅有可能回落而導致價格下跌。
鄧聲興
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