宜進利集團（304，市值1.32億元）去年盈利創歷史新高，股價則在較早前創新低，現價抵買，今日續談。
■供股前，集團資產淨值5.47億元，1.837億股，每股淨值2.98元。1供2供0.18元後，集團資產淨值增至6.11億元，5.517億股，每股淨值攤薄至1.11元；現價0.24元，只及淨值21.6%，折讓近8成。
■除了折讓率吸引之外，宜進利的PE亦過低。02年度（3月年結），營業額9.31億元，增9.2%。純利3640萬元，大增41.1%，每股盈利由14.2仙大增至19.8仙。用19.8仙計出PE1.2倍，不宜作準，因為供股令股數增加。
02年度，公司主席在股東年會中表示營業額至少增加1億至1.5億元。宜進利今年盈利增長來自營業額增加、邊際利潤率上升及供股集資節省利息支出，預測增至4800萬元，續創新高，加權每股12.1仙，預測PE低至不足2倍。
■宜進利主業是產銷手表，已逐漸由OEM（原設備生產）擴展至ODM（原設計生產）、OBM（原品牌生產），邊際利潤率逐步上升，分別是12%、18%及45%。ODM與OBM所佔業務比重增大，集團盈利增長將極具爆炸力。
■宜進利有20年歷史，主席周湛煌（已故周竣年爵士之子）實益持有略逾25%，董事總經理梁榕實益持有25%。梁榕是宜進利「開荒牛」，其中3.33%股份（經供股調整）是在01年8月向聯洲國際（048）以近5000萬元購入，現時這批股更只值440萬元，帳面損失慘重；其餘21.67%每股成本0.18元，有帳面利潤720萬元而已。梁榕在宜進利的平均成本價高達0.518元。梁榕去年的董事酬金，不超過150萬元，暫時是「貼大錢打工」。
●宜進利掛牌10年，是最優質的手表股，市值億餘元太小，未來上升空間遼闊，中長線升一兩倍並不出奇。
何 車