對沖基金雖以「方向、套戥、波幅」3種策略性質分類，但實務上，方向性策略及波幅策略其實所佔之市場比重較小，多數的對沖基金都是採用套戥策略謀利。
套戥（Arbitvage）之大致意義，是透過同時間買入及沽出兩種相同或接近相同的資產，以套取「無風險」或「接近無風險」的利潤。表面看來，「套戥」是何其美好的一個名字啊！
能夠達致套取「零風險」的利潤，乃由於市場偶然間出現缺乏效率的時候，令兩種極相似的資產出現不正常的價格差異，提供了「一買一賣扣除交易成本後仍有利潤」的搵錢機會。
至此，讀者對這種獲利機會難免心動。然而實際上，市場上出現這樣的機會其實不多。即使有這樣的機會，其套戥之利潤空間亦不會很大，因為醒目投資者與炒家會迅速套取此近乎無風險的利潤。
那麼，說大部份對沖基金都以套戥策略為主，顯然有不妥的地方。不錯，這個問題可從兩方面看出來。首先，不少對沖基金套戥策略只有套戥之名而無套戥之實，例如「併購套戥」便是名實不副；其次，真的套戥機會其實只提供頗窄的獲利空間，能於此獲取厚利，當中必有比想像為大的風險。
利高