香港已經歷了45個月通縮，這個通縮紀錄在現代經濟體系中應是名列前茅，比日本有過之而無不及。過去近4年，香港絕大部份市民（特別是中產階層）已被通縮折磨到苦不堪言，可惜展望前路，通縮的陰影還是揮之不去。這一切與香港堅持聯繫滙率有莫大的關係，也是為了要保持聯滙而付出的慘痛代價。
自97年亞洲金融泡沫爆破後，東南亞各國經濟幾陷入崩潰，人民為了求存，甘願接受相對低下的工資，無形中把以往失去的競爭力又很快掙回來。所以自98年起，除了印尼因政局不穩而落後外，其他如南韓、台灣、新加坡及馬來西亞等很快乘着美國高科技潮而擺脫衰退、恢復增長。這些地區經濟之所以迅速恢復，主因是競爭力快速提升，而競爭力提升又得力於貨幣大幅貶值和營運費用（包括工資和租項）同時下降。
反觀香港，我們因有數千億元儲備作後盾，得以讓我們從容選擇港元繼續與當時最強勢的貨幣美元掛鈎。當權者的盤算是改動聯滙的責任重大，可免則免，希望讓資產和工資全體回落以保持競爭力，理論上這是可行的，但現實生活上卻是很難完全行得通。回顧過去5年，作為市民最重要資產的樓價已由高位回落60%，私人機構的工資也普遍下調25%以上，但是數十萬公務員的薪酬過去5年只增不減。最近政府只提議減2.5%，也遇到嚴重抗爭，試想以後他們的工資如何再調下去。再看民生必須的交通費、電費、煤氣費等費用也是分毫不減，即使官民大聲呼籲減價，它們儘管做些花招，但實際減價免談。如此一來，社會的通縮苦楚便只可由無權無勢的小市民承擔，特別是那些負資產者，眼見自己物業價值不斷萎縮，但供款如故，另一方面又面臨裁員威脅，真是苦不堪言。所以以保持聯滙而只讓物價（包括工資）回落去調節是行不通，反而因物價不斷下降而令香港陷入了持續通縮的死胡同。
惟今之計，政府可以做的似乎是重定聯滙，把港元兌美元下調至一個合理水平，這樣一次過的調整可以把香港的過高營商環境拉到具競爭力水平，而資產價值因港元貶值而相對便宜（與世界各地比較）。以港元定價的資產和物品有望止跌回升，因來自各地的投資者和消費者（包括國內人士）一定會因港貨價平而多購，那些每天都湧往深圳消費的港人也會因兩地價格拉近（以港幣算）而多留港消費。結果在突然增多的消費刺激下，通縮問題有望解決，樓價也會因此而止跌回升，因為人們開始感覺到銀紙會「貶值」，物業保值意念又重燃，結果大大紓緩負資產者壓力，令他們有「翻本」的希望。
凡事有得必有失。港元變相貶值，受損最大的是那些坐擁巨大港元資產而又要大舉投資外地的企業；在個人層面而言，那些要移民和旅遊人士肯定要多付一些代價。
但世上本無永遠行之皆準的制度，特別是在經濟層面而言，聯滙制度過往已替香港帶來10多年的繁榮，但在通縮日漸嚴重的今天，為政者是否應該拿出勇氣和智慧，再把聯滙機制改善為消除通縮的武器？
李庚
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