大成生化（809）業績表現平穩，由於致力拓展高增值下游生化產品，整體毛利率仍能保持在高水平。
02年的上半年，大成營業額6.86億元，微增21萬元，獲利1.73億元，上升5.8%，比上年度下半年的1.66億元亦有進展。由於上市發售新股和其後配售集資減債，財務開支由2330萬元大降至486萬元，係盈利有較佳增長的主要原因。發行股數增加，每股盈利由11.9仙攤薄至9.2仙，中期息1.5仙。
集團主要在中國製造玉米提煉產品，及以玉米為原料的生化產品，後者包括賴氨酸、谷氨酸、變性澱粉、高果糖漿及玉米甜味劑等，主要市場在中國，銷售額佔總營業額92%。
中國入世，集團主要原料玉米價格下跌，但同時產品價格亦受進口產品增加而下調，但集團透過控制成本，以及增加銷售高邊際利潤的下游生化產品，令利潤保持增長，整體毛利率維持在40%的高水平。
賴氨酸價格去年因瘋牛症而升上高位，今年已回落，且由於產量擴大及入口增加，令供應出現過剩，但集團有信心在短暫的壓力消除後，價格在下半年可逐步回升。
期內，下游產品銷售額及毛利之比重，分別由約45%及65%大幅上升至約53%及71%；賴氨酸售價雖下調，但由於產量增加25000公噸，令營業額及毛利分別上升約39%及20%，至約1.6億元及8400萬元。
為應付下游產品的迅速發展，集團第2座年處理量60萬公噸玉米提煉廠已於本月全面投產，使玉米澱粉年供應量達80萬公噸。另外，預期年產10萬公噸的谷氨酸項目以及變性澱粉擴充項目正在進行中，完成後預期可提高下游產品的利潤。
集團與嘉吉合作，年產10萬公噸的上海高果糖漿廠已於上月投產，正積極與多家在內地設廠的大型跨國飲料及食品企業洽商銷售合約，短期可成事。
大成下半年度盈利預期會比上半年為佳，以每股盈利21仙計，預測PE約10倍，03年可調低至8倍。業績宣布後，昨日股價升7.5仙至2.15元，中線有機會重上2.5元水平。
郭兆誠