宜進利集團（304，市值1.32億元）最近供股，安排巧妙。現價0.24元，折合舊價0.40元，較6月初宣布供股前10日平均價0.58元仍低出甚多。
■供股前，宜進利發行股數1.839億股，1供2供0.18元，供3.678億股，集資6620萬元。主席周湛煌持股量僅10.2%，董事梁榕持有10%，兩人合組1家名為A-1的公司，按比例供股及包銷大部份其他小股東的供股份額。
巧妙安排之處是參與包銷。若不參與包銷，周梁2人只能控制20.2%，難保沒有外人打主意（宜進利的PE非常低，股價較資產值的折讓率非常高）。今次供股僅獲42.5%認購，結果周梁的A-1公司持有30.2%，連同原有股份，共控制宜進利50.4%，護權工作功德圓滿。
■今次供股1供2（供0.18元），若改為1供1（供0.36元），一樣可以達到集資6620萬元的目的。但與1供2不同，1供1就算所有小股東放棄供股，周梁的控制權最多只能增至40.4%。除了未能達到50%以上的絕對控制地位外，處置手上股票的靈活程度亦較低。根據規定，大股東持股量在30%與50%之間者，每年最多只能增購2%；持股量若在50%以上（就如今次供股結果），則增購不受限制（最終持股量不得超過75%），靈活得多。
■若供股為1供3或1供4或比例更大，周梁最終所控制的百分率將較高，可能接近75%，或有較多股份流入包銷商手上，而且對每股宜進利的攤薄作用更大，不利大小股東。
■今次供股不足，有4503萬股（8.16%）落入包銷商金鼎證券手上。本周宜進利共成交近9千萬股，包銷商的貨源應已大部份消化。
●宜進利去年盈利創歷史紀錄，PE與資產值非常吸引，今周上升19%後仍未到價，下周一繼續分析。
何 車