德林國際（1126，市值8.19億元）今年2月以每股1.20元招股，5月藉世界盃概念，股價升破2元，近期回落至招股價水平守穩，可博反彈。
■德林是韓國資本背景公司，92年成立後，由1家小型玩具廠發展成為國際知名毛絨玩具製造商，產品行銷13個國家，市場以美國及日本為主，分別佔49%及37%。大客戶包括華納、萬代、迪士尼、世嘉及CostcoWholesale等。
■01年度（12月年結），集團營業額7.56億元，微增0.3%；純利9885萬元，升29.3%，每股盈利0.203元。上市首年業績，較招股預測高出5.1%。營業額不前而盈利增長理想，最大原因是成本下降，未計一般行政開支前的銷售成本5.76億元，減少2506萬元（德林去年純利增加2241萬元）。
■02年度，首季已獲理想定單。去年9月，集團與華納公司簽訂協議，生產多款角色造型特許產品，在美國及加拿大以外市場銷售，新協議為02年度盈利增長帶來部份動力。
但由於用作計算每股盈利的股數較去年增加33%，每股盈利預測仍降10%至0.183元。現價往績PE6.2倍，預測6.9倍，與一般工業股比較，雖屬略高，但德林的毛公仔王國享有盛譽，且有發展潛力支持，亦屬物有所值。德林若選擇在南韓股市上市，PE逾10倍不足為奇。
■中國去年11月加入世貿，關稅及其他限制將逐步放寬。德林有8個主要生產廠房設於國內，日後將因國內關稅及其他限制放寬而降低成本，對進一步提高邊際利潤有幫助。
■德林除了生產外，亦進軍市場推廣業務，收購南韓1家每年營業額1.48億元的推廣公司。去年底有現金1.26億元，無銀行借貸，發展業務無資金壓力。
●大市氣氛欠佳，德林要重見高價不易，短線博反彈則可考慮，目標價1.50元。
何 車