錦言堂:透視長和系前景

錦言堂:透視長和系前景

和黃(013)公布比市場預期為佳之中期業績,盈利減少17%至港幣59.5億,每股盈利為1.4元。
和黃盈利高於預測,主要是集團出售港口業務,錄得15.2億特殊盈利,以及從和記港陸(715)回撥3.95億所致。
下半年業績展望:
赫斯基能源 貢獻預料在下半年受惠於油價高企(較上半年平均23.80美元一桶為高),而錄得較高收益。
電訊服務 3G服務預計在年尾推出,和黃不會津貼手機,但會以合理價格售賣。董事霍建寧預計和黃3G業務將於2005年達致收支平衡。
長線而言,投資者將會留意和黃3G之策略動向。公司已花費600億港元用作競投牌照費用,並會投放相當巨的金額於網絡開發及市場推廣等開支上。當和黃3G於年底推出時,可能需要為3G作出撥備(但實際損失要視乎集團對3G的展望)。
港口及其他業務 國內港口(包括鹽田碼頭)的投資預計可抵銷香港貨櫃碼頭收入下降的壓力。預計港口業務仍可錄得雙位數字增長。
和黃的債務於今年上半年由166億港元上升至345億港元,預計會影響其財務及投資於下半年的收益。我們認為和黃3G為集團帶來貢獻需時,現階段投資者宜密切注視其3G業務發展情況。
建議:維持中性

長實(001)中期錄得39.16億港元,按年盈利下跌7%,每股盈利為1.69港元(2001年度則為1.82港元)。
下半年業績展望:
利潤主要來自尖沙嘴港景峯(全數樓面面積(GFA)100萬平方呎)的利潤入帳,此項目已預售了2/3的單位。另一個大型項目映灣園亦會於下半年落成,但預料不會為集團帶來盈利。
若包括和黃的貢獻及分拆長江生命科技(8222)所得的特殊收益,預計全年純利為65.6億港元。
以58元作為和黃合理價計算,長實現價相對資產值有14%折讓。以10%折讓計,目標價為61港元。
建議:持有
本周大市分析
杜指雖然上升動力仍在,但是缺乏新的消息帶動,預計於9200點有獲利回吐。港股技術雖呈正面,但成交未能配合,大部份利好消息已反映在股價上,預料會在10100至10500之間先行整固。
李錦 新鴻基證劵策略師
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