美股在不經意間已連升5周，上周四一度重上9000點大關，港股上周五雖在長和系業績利好帶動下，恒指一度上衝逼近10500水平，惟買盤不足升勢乏力，大市在高位掉頭回落，最後全周恒指以微跌19點報收。
上周港股市況基本上沒有太大變化，大市交投依然疏落，全周每日平均成交仍僅得55億元。近期不少大藍籌股如滙豐（005）、中移動（941）、和黃（013）等相繼公布業績，基本上大部份盈利增長均較市場原先預期為佳，可見投資者早前過份悲觀。照理在這種情況下，應可推高港股，但為何市況依然牛皮悶局、交投淡靜？看來真有點不尋常！
走勢方面，本欄在數周前已講過，恒指在今年上半年已形成一雙頂形態，其頸線位處於10380水平，當大市跌破頂部形態的頸線後，正確認其下跌趨勢，而在未進一步大幅下插前，通常會呈現一兩次反彈，此類走勢稱為「拉回」（Pullback），隨後便又再掉頭回落。若恒指能再次大幅升破其頸線，並可以「確認」其成功突破，一般情況下此頂部形態便告失效。
至於上周港股是「拉回」還是真突破？單從恒指衝上頸線時，成交頗低，與升勢毫不配合，一點也無突破阻力的氣勢，估計此乃「拉回」機會較高。
此外，近期交投異常疏落，故很可能短期（一兩周）再出現類似之「拉回」，即再度上試頸線10380，屆時便應趁機減持。
至於這頂部形態要跌至甚麼水平？由於其頂位約在12000，頸線則在10387水平，以量度幅度計，其下跌幅度為1613點（即12000－10387＝1613），即10387之下的1613點，故其量度下試目標為8774點（即10387－1613＝8774）。
大市下跌的另一個重要訊號：恒指50日線已於7月底再次跌破250日線，此乃最簡單但卻頗有效的下跌訊號。
前一次恒指50日線與250日線出現同樣情況是在2000年10月，當時恒指約在萬五至萬六點附近，附圖可見，大市隨後反覆下挫。希望這次不是2000年那次的翻版，否則真是麻煩。
最後，10360至10380是上述頂部形態的頸線及50日線所在，上周在美股上升及長和系業績不俗等利好因素帶動下，港股仍未能升破該水平，可見阻力非輕。估計大市在9900至10000水平應可暫時穩守，後市仍有望再次上試10400至10500水平，但慎防是最後一次反彈。
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譚紹興