相信近幾個星期，不少港交所（388）的長期捧場客，受到接連打擊而失去信心，首先是港交所公布上半年盈利下跌達21%，主要反映過去半年港股成交額持續低企，以及新公司上市數目明顯減少，令其收入大幅下降。其二是另一家創業板公司豐裕興業（8029），公布會轉型為專門為國內民營企業提供場外交易服務的交易平台，雖然大多數市場人士相信場外交易平台在本港仍難成為主流，不過由於該交易平台與港交所直接競爭，相信或多或少會令港交所的生存空間稍為削弱。
記得港交所上市時，大多數投資者都充滿憧憬，認為商營化後的港交所由以服務會員為本，轉為以盈利為營運目標，可以為股東帶來更大盈利空間，亦會致力於改善投資市場，一方面令投資者賺取更大利潤，亦令到從業員有更大的生存空間，當時港交所股價表現一時無兩，成為基金及散戶的寵兒。
不過，兩年以來，港交所不但未能達到改善投資環境的目標，相反更為市場發展設下不少障礙，包括月前提出的細價股除牌建議，以及在市場未有足夠教育水平及配套下，花費大量資源推出「過份高檔」的投資產品，由於市場未有足夠客源支持，失卻推出的意義，顯示港交所並不了解市場的需要。
以最近推出的股票掛鈎票據（ELI）為例，筆者曾經聽過不少案例，客戶以為在低價可以買入滙豐控股（005）的ELI，當滙豐正股價格上升時，便可以從中賺取正股與票據股價的差價，殊不知當滙豐正股升高於行使價後，所有正股的上升空間便與投資者無緣，筆者的朋友中亦有人為了要賺取滙豐正股與ELI的差價，以較低的價格沽出正股，再把所得的資金換馬至當時較正股價格為低的1082，但當正股價格由低位回升下，該票據之價格仍然在低位徘徊。試問買了這類產品的投資者成了「白老鼠」後，現時又可以怎樣做呢？
鼎康御泰證券研究部副經理 彭偉新
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