港股昨日牛皮靠穩，市場焦點在於收市後長和系的業績公布，投資者入市意欲不強。結果長實（001）及和黃（013）的業績均比市場預期為佳，相信對港股今日表現會有一定支持。
長和系業績仍未完全消化，暫時不作評論，今日先談談國內的電訊業務。7月份國內流動電話數據顯示，CDMA用戶的增加速度有轉急現象，反映國內流動電話市場真正的競爭似乎現在才正式展開，近日兩大中資電訊股的走勢出現強烈對比，聯通（762）受到其CDMA用戶在7月份增加32.2萬人的消息刺激，股價穩步向上，中移動（941）的股價較早前遠比聯通為佳，投資者有換馬現象，亦加速了聯通股價向上。
雖然早前我在不同場合中建議投資者在中移動公布業績後，沽出其股票換馬至聯通，如今此做法應為投資者帶來更佳的利潤，但這並不代表我對聯通的前景抱極樂觀的看法，只是覺得其股價在5元確有點偏低。那麼我對聯通的看法又是怎樣？正如市場大多數看法一樣，要看其CDMA業務表現如何。雖然聯通CDMA用戶回復一定的增長率，令市場開始相信其全年400萬戶的目標有機會達到，但這和聯通積極促銷的策略有關，故市場即時聯想到另一隱憂，就是聯通的ARPU及毛利率可能會因而受壓，影響盈利表現，到時可能獲得理想的用戶人數，但純利卻沒有顯著增加，對投資者來說不是利好消息。
在這個因素下，相信聯通在9月公布業績前，股價於6.5元應有一定阻力，要在業績公布後，股價才可望有較明朗表現。另外，聯通何時推出針對大眾市場的CDMA預付卡服務，相信亦會影響股價表現，因為中移動現在有近92%的新增用戶均為預付卡用戶，如聯通能推出CDMA預付卡服務，相信有助在內地市場競爭的能力。
有一數字值得留意，聯通已花近10億元人民幣向廠家採購CDMA手機，這或會對TCL國際（1070）及易通（312）有利好的刺激作用。日前公布業績的TCL，手機銷售增長逾6倍，達221萬台，易通早前亦指出，集團已為中國用戶供應了超過10萬部CDMA手機，可見國內電訊業下半年雖然可能出現頗為激烈的競爭，但反而有利手機業務的發展。投資者如擔心電訊股表現或會受國內電訊市場的激烈競爭所影響，不妨留意生產國內手機業務的公司。
陳永陸