本周地鐵（066）的將軍澳支線正式通車，居於該區的朋友往返其他地區將較以往方便，筆者好友Chris正好居住於將軍澳，她問筆者將軍澳支線正式通車，地鐵載客量因而增加，必有助地鐵未來的盈利，現時可否趁機吸納？其實不止Chris，近日不少朋友亦因將軍澳支線通車，詢問筆者可否吸納地鐵。
將軍澳支線通車後，地鐵載客量必會因而增加，本應對其盈利有幫助，但由於該支線投入服務後，該段路線的折舊及利息支出亦開始在帳目中反映。在通車初期，地鐵整體載客量增幅不會太大，估計增加的車費收入暫不足以蓋過該段新路線的折舊及利息支出，因此將軍澳支線通車的初期，反而會增加地鐵負擔，其盈利非但不是增加反而是減少。
地鐵雖然提供交通運輸服務，但其主要收入卻是來自地產業務，剛公布的中期業績顯示，地鐵的經營利潤為24.32億港元。「車務運作」及「車站內其他業務」的利潤合共為7.03億港元，僅為經營利潤的29%，其餘71%則來自「租務及管理」與「物業發展」，當中「物業發展」利潤為13.14億港元，高達總經營利潤的54%，可見車費收入並非地鐵的主要收入，地產才是其重要收入。順帶一提，既然如此，何不在現時經濟惡劣之情況下，略為減低車費？
由於地鐵7成以上的收入是來自地產項目，與其他公用股的收入來源頗為不同，反而與地產股更加相似；此外，地鐵所持的地產組合大都是地鐵沿線的優質物業，故某程度可謂與優質地產股，如新鴻基地產（016）較為相像，因此股價走勢亦較為同步。附圖是地鐵、中電（002）及新地由年初至今的股價表現。圖中可見，地鐵雖然略為跑贏新地，但基本上它們的走勢頗為一致，反而跟中電橫行的股價毫不相像。此外，圖中明顯地反映地鐵股價與新地的股價相互性較強，故此在地產市道欠佳、地產股反覆偏軟的時候，便不要誤以為地鐵是公用股，可以不受拖累。
地鐵股價表現雖與優質地產股相近，但由於它所持有的地產組合不似一般地產股，有大的槓桿效用（此點頗長，留待日後再談），故在地產市道轉旺時，地鐵的升幅亦不及其他地產股。
地鐵由5月12.1元下挫至7月9.55元止跌回升，而反彈此跌浪的0.382、0.5及0.618水平皆密集於10.5至11.2元間，其250日線暫處10.65元，進一步加強該區阻力，相信短期若無重大利好因素（如與九鐵合併之類），則宜趁逼近此水平回吐。
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譚紹興