上周中國移動（941）公布的中期業績，是市場預期之上限，上半年盈利增長達10%，EBITDA（註：EBITDA是指扣除利息支出、融資成本、營業外收入/支出淨額、稅項、折舊、攤銷、減值等等無真正資金流出的項目）利潤率（margin）高達60.6%，據聞此乃全球大型電訊股中最高，可見其經營情況尚算不俗。可能其在國內所受的競爭壓力，並非如分析員預期般厲害。
記得早前跟國內電訊業的朋友傾談，他笑謂香港分析員所講的中移動，好像不是他們在國內所認識的中移動，會否是分析員分析了別間電訊公司？還是分析員……。
近期市場不少聲音表示中移動應該派股息，但筆者認為即使派息又如何，難道便不應將其沽售？老實講，中移動可派多少股息？據其管理層在上周業績發報會中表示，今年中移動雖然會派發股息，但不會採取高息政策，相信是提醒投資者不要期望過高，尤其是那些近期希望它派股息的機構性投資者，以免屆時因派息過低而大手拋售。
既然如此，現不妨從這點猜測一下中移動究竟會派多少股息。據市場估計，今年中移動全年盈利約達290億至310億元人民幣，即每股盈利介乎1.4至1.65元人民幣。現假設今年其盈利頗佳，每股盈利達1.65元人民幣，由於管理層表示不會採用高息政策，則其股息應不會如銀行股般，高達盈利的五六成，當然更不會如恒生銀行（011）般高逾盈利的8成。
中移動董事長王曉初表示：「大家不能期望派息非常高……」，故估計其股息很可能是盈利的三四成，甚至更低。以每股盈利1.65元人民幣計，假若是每股盈利的3成，即每股派發的股息約為0.495元人民幣，假若是每股盈利的4成，即每股派發的股息約為0.66元人民幣。
以近日股價約處22至23港元計，即股息率為2.3至3.2厘，這與現時全球大部份同類電訊股股息率約處2厘水平相比，已算不俗。可是純因這區區兩三厘股息吸納中移動，而需要忍受其股價「拋上拋落」風險，則頗為不值，倒不如買恒生、中電（002）及港燈（006）等有接近6厘股息來得化算。既然如此，誰在市場發出聲音及壓力，要中移動派股息？當然是那些高位持有中移動的機構投資者。現水平他們不欲蝕本沽貨，希望待股價回升後才減持，現時欲收些股息來粉飾回報。
中移動業績好不好？答案是好。但值得吸納嗎？答案是不要在弱勢股中尋寶。
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譚紹興