海域集團（1220，市值3.99億元）是近期仙股風暴中「傷得頗重」的股份之一，月初最低時曾較52周高位大跌逾半，近日由低位反彈轉強後，仍然非常偏低。
■海域的主業是產銷鋁型材、貴金屬電鍍鹽與不銹鋼材等。01年度（12月年結），營業額10.17億元，增13%；純利1.14億元，每股盈利3.1仙。00年度，海域原獲利潤9256萬元，重列為虧損1397萬元，原因是為該年度商譽追撥準備1.07億元。00年度業績即使不重列，01年度業績仍有23%增長，屬於不錯。
■貴金屬電鍍鹽業務理想，去年營業額1.5億元，升68%，經營盈利2568萬元，升48%，產品供不應求。海域已安排銀團貸款，擴大電鍍鹽業務。
電鍍鹽業務透過附屬公司「僑立精細化工公司」進行，對海域今後盈利增長與提高資產淨值將有頗大裨益。僑立是兩年前由主席葉劍波注入海域，作價4千餘萬元。
今年5月，僑立發行相等於現有股數11.33%的新股，予13名策略投資者，作價3500萬元。以此計算，海域所持僑立獨立估值3.1億元，較成本高出2.7億元，每股海域因此增值6.8仙。
去年底，海域每股帳面值0.195元，僑立估值令海域每股帳面值增至0.263元。
■僑立有意在今年下半年分拆上市，不計分拆所帶來的盈利，今年每股盈利預測上升15%，至3.6仙。現價往績PE3.2倍，預測僅2.8倍。
■去年底，借貸淨額8千萬元，淨負債比率僅10%，非常安全。今年安排銀團貸款2.6億元發展業務後，負債比率仍可接受。
●海域有分拆僑立概念，本身PE亦非常吸引。市況波動扭曲合理價值，中線目標PE6倍，已具升逾1倍潛力。
何 車