港交所（388）上周公布中期純利下跌21%至2.9億，比預期的10%跌幅為大，主要原因是除了期內大市成交量平均下跌20%外，低息環境亦令到集團投資收入大減32%，下跌幅度較預期嚴重。集團投資約90億於銀行存款及債券，當中52億屬股東資金，約40億為期貨投資者的按金，投資收入約佔集團總收入的15%。
由於集團採取較保守的投資策略，即透過管理收益率而非透過買賣活動去賺取投資收入，故低息環境令利息收入大減。成本上升亦是令到業績比預期差的原因之一，期內雖然集團已透過削減人手及減低薪金而把員工成本下降9%，但受到提升第三代結算系統的影響，令IT開支大幅上升11%至1.32億。
展望下半年業績，預料港交所的盈利原動力仍來自上市費收入，雖然下半年市況預料仍不會太理想，但相信上市企業數目仍會顯著上升，尤其來自國內的民企。但佔收入達20%的交易徵費收入則預料表現仍不濟，相信下半年大市平均成交量未必能達到市場預期的75億水平。由於大市平均成交量在現時的市況下較難預測，故港交所的盈利表現於下半年仍會較波動，但整體而言，其全年純利預料會下跌超過20%，只有5.8億，比先前預期的水平下調超過30%。
港交所現價02年度預期PE14倍，股價相對帳面值接近1.9倍，雖比其他亞太區交易所估值為低，但由於下半年港股前景未明朗，只宜在10元以下吸納，目標由15元下調到13元。
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鄧聲興