兗州煤業（1171）上半年原煤產量增13.6%至1929萬噸，商業煤產量為1813萬噸，增12.9%，而銷售則為1418萬噸，增長4.8%，其中國內銷售減2.7%至943.6萬噸，出口則增17.6%至674.4萬噸，國內原煤平均價升18.7%，出口價只升7.6%，但已使業績激升。
上半年兗煤盈利6.96億元人民幣（下同），較上年同期增加2.49億元，增幅為55.8%，其中已包括年初收購運輸業務收入6799萬元在內，毛利率由上年同期的41.6%升至52.5%，每噸銷售成本只增25仙至88.5元，一般行政費用雖增41%，而銷售成本所佔比例較大，仍可使毛利率上升。
財務支出增加168%至6398萬元，期內安排借入12億元用於收購運輸業務，另一方面，存款也達12億元以上，而利息收入只有1327萬元。
兗煤差不多無負債，但大存大貸則比對需要負擔利息支出。
今年銷售目標為3400萬噸，即下半年估計銷售1782萬噸，其中出口725.6萬噸，較上半年增加7.6%，國內銷售1056.4萬噸，增加11.9%。
預計國內銷售價保持上半年類似水平，而出口煤價平均將低於去年水平，由此推算，下半年價格可能跌幅相當，不過兗煤已簽若干合約，有所保障。
7月底國際煤價較年初下跌14.9%，而上半年出口價仍升，是第一季執行去年合同價，因而平均價仍升，而國際煤炭公司開始控制產量，將有利於價格的穩定，而國內市場於7月以來市場好轉，若干地區更出現小量回升。
預期兗煤全年盈利約12.8億元，增幅為32%，每股盈利44.6仙，增幅27.4%，派息13仙，增30%，現價2.875元，估計PE6.4倍，息率4.5厘。
PE看來頗低，但兗煤表現受煤價影響頗大，煤價既不穩定，頗難給予較高評價，因此股價亦常見波動，現價已受中期業績刺激而顯著上升，但從近日低位2.45元計，升幅已達17%，因而上升幅度有限，不宜高追，候低炒。
齊 明