美國經濟前景不錯是有陰影，是否雙底衰退仍在爭論中，由於資本性開支復原會較慢，所以明顯見到投資者傾向買入消費相關的股份，而與資本開支相關的股份，主要是科技股，仍然十分弱勢。雖然大市氣氛審慎，但資金流向消費股則是非常明顯，香港的出口股份，因此具有概念。
出口股中最值得優先注意，應是龍頭股利豐（494，市值245.6億元），尤其現時市場信心薄弱，大藍籌一定領先二三線股。利豐剛公布中期業績，純利微升0.6%，比市場預期稍佳，股價反彈了3.6%。營業額比去年同期上升5.7%，成衣採購業務僅維持去年水平，但非成衣的消費品業務則有27%增長，佔集團的營業額由23%上升至27%。
由於非成衣產品的比重會上升，整體邊際利潤可能會受壓，上半年的邊際利潤由2.4%跌至2.3%，同時成衣產品的邊際利潤也可能受壓。不過，利豐的增長源頭，將靠營業額上升推動，所以這個隱憂，影響不會太大。
由於財政狀況強勁，加上不難做出協同效應，所以利豐頗為積極進行收購去拓展業務，最新的收購是Janco，作價是經常性盈利的7.8倍，不過盈利貢獻須減去商譽攤銷，這項收購是配合拓展非成衣產品的策略，同時拓展大型超市界別的業務，其實盈利貢獻不外乎幾個百分點，但協同效應不止於此，可以預期利豐將續有收購行動，按管理層紀錄，是值得信賴。
利豐下半年業績會有更佳改善，美國縱是出現雙底衰退，也只影響來年業績。預期PE23.5倍左右，表面看是偏高，但將持續增長，加上公司管治好，一向都有溢價。
利豐PE高雖欠缺防守力，但相比外圍走勢落後，估計短線在消除業績疑慮後，可望追上，買入後可以近期低位7.85元作止蝕。
何 車