美國今年以來所爆發的連串公司會計醜聞，已導致金融市場陷入信心危機。監管機構與眾多政客正致力收緊上市公司會計的規定，但此舉可能會「好心做壞事」。
要求企業把職工認股權成本列入開支項目，以及規定會計師事務所分拆審計與顧問業務，看來都是大勢所趨。然而，有多少人考慮過這些舉措對企業的員工士氣以至生產力會帶來何種程度的影響？
現時不少金融機構透過成立信託公司從事「資產證券化」（Securitization）活動，而這類活動皆列入「表外帳目」（off-balance-sheet）。部份人士正向這類會計安排打主意，試圖修例要求把有關的表外記帳併入母公司的資產負債表之內，藉此使企業隱藏的債務無所遁形。假如這種想法付諸實行，肯定會嚴重打擊目前已相當疲弱的美國經濟。
所謂「證券化」，是指金融機構把旗下信託公司（Trust）的不同資產（如汽車貸款、房屋按揭或信用卡應收帳款）組合起來，並以此作抵押，發行債券以集資。一般而言，資金市場基金和退休基金是購買這類債券的主要投資者。資產證券化的好處，是發債機構不斷有資金周轉，足以提供新一輪的汽車貸款、樓宇按揭和信用卡信貸，弄活了消費信貸市場。
消費者信貸目前是維持美國經濟增長的主要動力，「證券化」這種煉金術令千千萬萬「先使未來錢」的美國消費者得以繼續獲得信貸，從而有錢進一步花費。這或可解釋為甚麼經過兩年來的裁員潮和美股滑坡，美國人對買屋和買樓仍樂此不疲。
據估計，現時「表外」的資產抵押債券總值達6萬億美元，大部份所得款項皆用來向消費者提供信貸。消費者繼續大解慳囊，令美國經濟獲得有力支持。可是，在去年底開始爆發連串公司會計醜聞後，不少人視「表外帳目」如洪水猛獸，非要把它們併入資產負債表不可。一些機構正負隅頑抗，並派員游說政府不要實施有關措施。他們認為，這些措施將會扼殺美國經濟的復甦。
事實上，一旦這些機構把「表外帳目」併入資產負債表，消費者信貸息率將大幅提高，甚至有需要大舉收縮有關業務。經濟顧問公司Smithers&Co.主席史密瑟說，大型銀行若把所發行的資產抵押債券計入資產負債表，這些銀行資產負債表內的負債金額將大幅上升。摩根大通資產抵押證券部主管馬爾特說，屆時銀行若不願以原來的規模和條件提供借貸，其股東回報（ROE）勢必不斷下降。
PNCFinancialServices最近被美國證券交易及監管委員會（SEC）揭發曾透過「表外帳目」隱藏信貸虧損，上月被迫同意把「表外帳目」併入資產負債表。消息令美國金融會計標準局（FASB）更加振振有詞地要求銀行業就範。
目前FASB僅要求把部份「表外」債務併入資產負債表，金額為1萬億美元左右。當局的構思是，若發行資產抵押債券的信託機構為母公司全面控制，則有關債務肯定要計入母公司的資產負債表；但假如該信託機構是獨立的個體，其榮辱生死與母公司牽連不大，則可以避過被併入母公司資產負債表的命運。一旦FASB落實其決定，發行資產抵押債券的銀行將首當其衝，大公司如福特汽車、GMAC，以至波音公司、Sears和部份零售商屬下的財務機構亦難免受波及。不過，MBNA等金融機構則肯定可以逃過厄運，原因是MBNA旗下專責把信用卡應收款項證券化的信託機構，與母公司的關係並不密切。
標準普爾（Standard&Poor's）的信貸分析員認為，發行資產抵押債券的信託機構其實頗為穩陣，無法償債的情況遠少於無抵押的公司債券。美國聯儲局主席格林斯潘在今年4月份也公開表示，廣泛的資產證券化活動，對分散金融市場風險功不可沒，一旦整體經濟出現動盪，發生嚴重信貸危機的風險也可降低。
MBNA的公司財務總監韋特認為，證券化活動對全球經濟的穩定甚有貢獻，現行的相關會計安排，根本沒有改變的需要。然而，在目前公眾對「表外帳目」談虎色變的情況下，從事資產證券化的機構應作最壞的打算。