佐丹奴（709）和德永佳（321）係成衣股，亦係基金投資組合的成份股，因此PE較同類股為高，往績計，佐丹奴13.9倍，德永佳12.3倍。噚日大市上升，兩者股價表現迥異，佐丹奴因中期業績比預期差，股價逆市而跌；德永佳則由於近期大幅回落，出現反彈，重上5.0元水平，收5.1元，升0.25元。
由於6月份的盈利和銷售下降，早前大行已將佐丹奴的中期業績和目標價調低，佐丹奴的股價亦由5月7日的5.55元高位，反覆回落到3.5元水平才出現反彈，噚日收3.675元，下跌0.175元。
今年上半年，佐丹奴營業額17.6億元，微升1%，獲利1.94億元，升1.57%，每股盈利13.5仙，中期息派4.5仙，盈利表現係市場預測的下限，主要是受到台灣市場所拖累，而新開拓的日本和德國零售市場表現亦欠理想。
期內，零售及分銷業務經營溢利上升5.7%，至1.67億元，製衣業務有更佳表現，上升26%至3900元，主要是採購地區由香港轉移至內地，物料成本降低所致。集團實施保障毛利率策略，期內整體的毛利率由44.2%增至47.2%。
中國內地、香港及台灣係主要零售市場，期內營業額分別上升9.1%、2.1%和下跌11.4%。公司已改善台灣市場的策略，推出新款產品，並繼續增設分店，預期下半年台灣業務可有所改善。德國市場正進行評估，不排除會撤出零售而改營批發業務。
佐丹奴將會提供與別不同及高增值的產品，以貫徹保障毛利率的策略，下半年的盈利表現應會有所改善，估計全年盈利可上升11.4%至4.2億元，每股盈利29.3仙，預測PE12.5倍。
佐丹奴股價雖已大幅回落，但由於零售市場前景仍未明朗，待股價回落至11倍PE即3.3元水平吸入，勝算較高，中線1年為期，目標價4.2元。
郭兆誠