中國民航信息（696，H股市值13.44億元）近期走勢十分疲弱，投資氣氛薄弱，這類高增長高PE的股份壓力最大，但持續下跌後已有一定吸引力，現價較4.10元的招股價，只高5.5%而已。
中航信的主要業務是為航機乘客代訂機票及提供相關服務，包括電子旅遊分銷、機場旅客處理及數據網絡服務等，目前業務在國內可說是有壟斷性地位。不過，隨着中國入世，中國於2005年是將容許外資航空公司設立電子網絡，並透過本地旅遊代理銷售，但中航信的地位，應該不易被取代。
外資航空公司現時已有使用中航信的服務，由於前期投資大，加上成本效益多數不及外判予中航信，所以另起爐灶的機會甚微，這方面的潛在風險不大。評估中航信，可專心衡量市場的發展潛質，而不用太擔憂市場佔有率。
去年營業額升12%至8.31億元人民幣（下同），純利則大增54%，主要是稅務優惠關係，去年所得稅由9417萬元減至319萬元，實際上稅前盈利只是上升16.6%。今個年度仍將享有稅務優惠，但下年度優惠將顯著減少。
預期公司的營業額及稅前純利，每年維持1成多增幅並不會太難，03年度的純利，則會受到稅項增加的關係，或者有倒退壓力，其實影響並非太大，涉及的價值不外乎每股兩三毫子，毋須過份重視一兩年純利及PE的數字遊戲。這間公司所處的市場是在增長中，前景是值得看好。
現價計02年PE9倍左右，03年也是9倍左右，之後可望穩步上揚。中航信的估值表面比其他國企昂貴，不過業務有壟斷性，值得有一些溢價，再加上股本回報率又好。中國航空股屬強勢股，但有開放市場的風險，相比下中航信股價走勢較弱，但卻比較穩陣，如果並非單純因併購而看好航空業，中航信是更合理的選擇。
何 車