市場預期減息，除了負債比率高的公司及地產股受惠之外，股本回報率不差，而又派高息的股份，吸引力也會上升。香港幾間眼鏡製造商一向表現不差，除了泰興（389）因為積極拓展分銷業務外，其餘多維持高息政策。
當中雅視光學（1120，市值6.4億元）以成交量及息率計，均是首選，加上今年初配售股份引入鄧普頓基金作策略性股東，名牌效應在淡市中格外重要，因此相對較值博。
雅視96年上市，上市後業績一直表現不差，只是去年有較大倒退，但現金流入理想，因此派息比率上升，去年純利跌16%，全年派息反而增加2仙至16仙。由於雅視毋須再大事擴充生產規模，因此派息政策可望維持慷慨。去年底淨現金約1.5億元，加上營運業務現金流入約有1.2至1.3億元，要維持派息水平並不困難。
泰興轉移業務焦點至分銷，在過去幾年令到其他幾間仍以ODM業務為主的競爭對手受惠。雅視過去的增長，有部份原因便是爭取到市場佔有率，但正如泰興所言，ODM的邊際利潤壓力會愈來愈大，雅視去年業績已開始反映，估計今年邊際利潤會再跌。不過ODM生意在未來一段時間仍有可為，因內地的競爭者要追上香港廠商仍需時甚久。
雅視亦有分散業務，但分銷業務只集中亞洲，為避免與歐美客戶競爭，影響ODM生意，這方面規模不大，不應有太大寄望。真正有潛質的將是在國內經營零售業務，現時已有60多間店舖，短期內目標會增至100間，去年營業額不足3000萬元，預計今年會有4-5成增長，由於仍是投資期，短期對業績將有負累，但成功建立零售網絡後，對集團日後爭取名牌在亞洲的分銷權極有幫助。
雅視現價息率逾9厘，每股帳面值差不多1.50元，是非常值得投資的公司。
何 車