真估不到滙豐（005）的魅力這麼大！
筆者於周一本欄內預計，滙豐的上半年盈利不會太差後，亦於當日早上香港電台《晨光第一線》節目中表示，其盈利應不會如市場預期般差，並預計倒退幅度僅為單位數字，卻料不到隨後收到頗多朋友的來電詢問，大都問為甚麼看得這麼好，以及滙豐「買得未」？
在年多前，滙豐主席JohnBond已表示其未來經營環境將頗為Challenging，此話一出，曾一度觸發機構投資者拋售。滙豐管理層對近年的經濟不景，可謂已早有準備，甚至可能是全球超級銀行中最早一間為這經濟衰退作好準備，正如01年中期業績內已指出：「Wehavepositionedourbusinessconservatively」，既然如此，業績又怎會太差？
在細閱滙豐剛公布的02年上半年業績時，察覺一點頗為有趣，就是盈利及股息的增長幅度。其稅前盈利較去年同期下降7%，為54億多美元；稅後盈利亦較去年同期下降7%，為36億多美元；但每股中期股息卻為0.205美元，較去年同期增加了8%。換句話說，滙豐在稅前及稅後盈利皆下降7%的時候，卻相反地調高其派息率8%，這是否表示對未來的盈利頗為樂觀？
由於現時其每股中期盈利為0.35美元，每股股息則為0.205美元，除派息比率高達盈利的58.6%外，假若其盈利及派息率維持現時的增長幅度（即盈利每年下降7%而股息則每年上升8%），則4年後每股股息已高過每股盈利，故管理層若非看好前景斷不會這樣做。須知道，一間有長期派發（及增加）股息紀錄之上市公司，若突然減低（甚至停止）股息，對其股價的衝擊頗嚴重，故此對一間大型藍籌公司來說，股息是可增不可減的。以滙豐管理層向來極之謹慎的態度來推測，若非有信心未來盈利可維持這派息政策，他們斷不會這樣做，因此估計滙豐來年業務應該不會太差。
至於另一個滙豐在盈利倒退而仍照舊增加股息的原因，可能是基於面子問題。去年同期它大手筆地增加股息達24%，可能基於此而不欲在本年突然暫停增加股息，以免給人……。
順帶一提，假若某日大笨象突然不再調高股息率，則大家便要小心了，屆時問題可能頗嚴重，是速速「落車」的訊號。
最後，在今次的業績報告中，給筆者的感覺是JohnBond好像是想SellSomething！Sell乜？日後再談！
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譚紹興