大市反彈，成交卻不高，在細價股信心低迷下，藍籌股會較有動力。外圍反彈的主要理由是減息，銀行地產向來同屬利率敏感股，但香港存款利率下調空間不及貸款利率，進一步減息，會令銀行息差有壓力，所以應該向地產股入手。
九倉（004，市值369.6億元）是其中一隻較值得留意的股份，尤其是一線地產發展股會受制於新盤減價促銷的影響。雖然九倉地產業務也可能被調低，但業務多元化，負面影響較小，而且九倉負債率不低，可直接受惠減息。
以技術走勢而言，九倉的反彈水位似乎更多，比較高位跌了逾3成。九倉曾一度顯著跑贏大市，市場憧憬主席吳光正復出，會令集團有一番新景象，這個利好因素是依然存在。
九倉現時業務基本上分成幾方面，有線寬頻（1097）、電訊、地產、收租業務以及碼頭。其中有線寬頻股價隨着世界盃熱潮過去而大幅回落，但本身盈利表現應不差，繼去年增長7.3倍後，今年盈利應可再升1倍，ARPU無可避免向下調，但上客量理想，可抵銷部份影響。
至於地產方面，今年將再推售約2900單位，早已作相應撥備，影響應該不大，反而市場會關注銷售套現的能力，估計有付款優惠吸引下，反應不會太差。至於收租業務方面，租金仍有下調壓力，但九倉租金並非太依賴寫字樓，壓力會比其他收租股為輕。
九倉新路向是加大在中國的投資，現時中國業務佔其資產5%，集團是希望提升至10%。業務發展範圍則圍繞地產、酒店及物流等，與九倉的香港業務模式類似，九倉屬下的現代貨櫃碼頭，已入股蛇口2號碼頭。
九倉回報率並不高，但股價因此已比帳面值有逾3成折讓，以預期PE13倍左右而有5厘股息，應有條件反彈，是比較吸引的減息概念股。
何 車