股市一向有預兆經濟之能力，故市場常有股市走在經濟之先的說法，即當經濟真的見底，股市通常已先行止跌回升；又或當經濟開始轉差，股市可能已先行回落。可是數周前美股大幅下挫，多個主要指數如杜指、標普500指數及納指等皆再創低位，照理此乃反映美國經濟可能轉差之訊號，但由於市場不少專家已先入為主地認定美國經濟在本年初已經復甦，故唯一的合理解釋便是股市出錯。
在翻查歷史紀錄後，巧合地發現在1974年曾有類同之情況（當年美國經濟開始復甦，但隨後美股仍再創新低，並低於復甦前之水平），不禁令人認為這次是1974年之翻版。可是從近期美國公布的一系列經濟數據來看，很大機會是經濟再度轉差，出現雙底形態，而不是股市出錯！
SecularBearMarket是近期美國市場漸流行的名稱，不少財經刊物也常以此名稱來形容股市。Secular通常指5至20年之趨勢，故SecularBearMarket是指5至20年長之大熊市！筆者並無打算嚇怕各位讀者，此解釋是來自《StockCycles:Whystockswon'tbeatmoneymarketovernext20years》及《TheKondratievCycle:Agenerationalinterpretation》這兩書之作者MichaelAlexander。他亦列出在過去200年美國大牛市及大熊市的時間及周期，由1800至2000年間，美國共出現了7次大牛市及7次大熊市，牛市的平均長度為13.5年，最長一次達20年，最短的一次為8年；大熊市的平均長度為14.7年，最長一次達20年，最短的一次為8年，巧合地大牛市及大熊市的最長及最短年期也大致相同。
O.K.！假若這次美股真是大熊市（SecularBearMarket），則參考過往歷史最少也要捱8年，最長……！上一次牛市是於2000年告終，亦即熊市的開始，故美股這次若是真的大熊市及歷史重演，則這大跌浪便要到2008年方會完結！莫非要等到中國奧運？
2008年這麼遠，不如談談較近期的美股走勢。基本上，這數月杜瓊斯指數呈現頗明顯之熊市形態，相信部份讀者也會留意到，近期杜指經常出現單日急跌數百點或急升數百點，並創下歷來最大單日跌幅及升幅之類，這種波幅便會在走勢圖中呈現如針向下插般的形狀，正如圖中A、B、C數點，這便是一些技術師常說的熊腳了。雖然不知要呈現多少隻熊腳才到底，但從圖中可見，在出現類似的針狀後，通常伴隨一小型升浪，如圖中A、B、C數點，故短期美股很可能呈現短暫回升，預計前一熊腳（即去年3月低位9106）將是這次反彈的高位。
譚紹興
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