德林國際（1126，市值8.25億元）在世界盃期間曾經升至2元水平，而當時出口股普遍非常強勁。因世界盃吉祥物的設計備受批評，這方面的定單只有非常短暫的效應，總額可能只得千餘萬元，概念經常欠缺實質，小心分析可避過一些超買的陷阱。
現時德林不經不覺已回落接近招股價，再次有留意價值，現價預期PE7倍左右，雖然在工業股中不乏更平的選擇，但德林有其可取之處。
首先德林規模頗大，毛公仔製造商中排行首位，每年純利約1億元，客戶中有不少大公司，包括華納兄弟、迪士尼、萬代及世嘉等，令投資者對公司有信心。其次德林財政相當好，去年底持現金1.26億元而沒有銀行負債。
其實德林去年純利上升，主要是成本控制得宜，營業額微升0.3%，但純利卻上升29%，從損益帳觀察，主要是原材料成本控制得好的關係，為了進一步控制成本，德林有意收購紡紗廠。
除了生產向垂直綜合發展外，德林亦如本欄最近推介過的工業股一樣向下游發展，收購了一間韓國市場推廣公司60%的權益，這間公司的營業額1年大概1900萬美元，歐美兩大市場各佔一半，雖然不算大，但德林是有規模的生產商，在其支持下，可望產生不俗的協同效應。
德林的有利之處，是可望透過市場推廣業務，逐步提升邊際利潤，其他同類型廠家若只是停留在單純生產階段，相信邊際利潤會逐漸被蠶食。
由於德林可增強盈利能力，日後應不乏藉着併購去擴展業務的機會，德林雖是行內規模最大，但市場佔有率僅1%左右，這個行業是有頗大整合空間。
德林在目前激烈的競爭下仍有不俗表現，中線可望看好，加上派息率有5厘半左右，相信對股價有支持作用。
何 車