有讀者問，倘預期大市下跌，可否沽空滙控（005），或買入其認沽期權呢？
筆者認為不應該，因為滙控的股價波動（pricevolatility）相對其他藍籌股為小（公用股除外）。
我們不妨參考以下滙控及中移動的股價波動：
從以上簡單的比較，我們可以看到滙控的波幅明顯較小，風險也較小，同時，滙控的升跌幅度及速度也比中移動（941）小。從這個角度看，倘若投資者認為大市會下跌，便應該沽中移動而非滙控。
筆者認為，投資最主要是尋求回報，所以應「取易不取難」。再以滙控為例，過往其股價走勢變動（variability）相對低，出現急速下跌的機會，必然亦比中移動為低。
倘若我們因為恒指已下跌了千多點，而滙控跌得較少，就選擇沽此股，筆者認為這種做法有幾點值得商榷：
（一）滙控跌幅較小有其原因，這包括其優良管理層及風險管理紀錄，詳情不贅。
（二）在調整市?下跌市中，基金倘要減持，必然先減持二線藍籌。倘若他們打算中長線減持股票，轉持現金，滙控將會是最後沽售的對象。
（三）基金倘若只是降低持股比重，那麼他們只會減持一些波幅大的股份。波幅大即風險高，滙控可能不但不會被減持，反而會因其「揸得放心」的特性而受惠。這亦解釋滙控很多時能穩定大市的原因。
筆者認為，短炒或投資也要順着市場方向（followwhatthemarketwants），不要在一些難炒的股份或難測的市況而作出大額的投資。在下跌空間比反彈空間小的情況下，不要冒着博賺三數個價位而去炒股，因為風險太大。這種炒賣心態一日不改變，勝算只會低不會高。
筆者維持上周看法，港股繼續下跌。以6個月看，1萬點為合理價值，值得買入，但短期港股會受到美股繼續低進（杜指於8000-8400點整固，反彈受制於10200點）而繼續尋底。
滙控（005）業績預料受惠於英國較佳的按揭業務，中期業績會錄得20%之營運增長，實際純利則要視乎撇帳多少而定。
新鴻基證券策略師 李錦
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