港股上周持續受早前的細價股股災之影響，全周股市交投淡靜，雖然美股曾多番回升，但未能刺激港股，例如上周二美股一度飆升三百餘點，惟翌日港股並無隨之大幅上升，反映港股近日受內在因素影響較大。
受早前細價股大幅下瀉的影響，不少證券行將收緊對客戶的借貸，估計大部份三四線股已不容易取得融資，料這將持續影響港股之交投，短期成交量將維持偏低水平，希望不要有太多證券行因此次股災事件而出現財政問題。
大部份美國公司的第二季業績已於近期公布了，普遍來說皆不太理想，惟這是巿場預期之內，基本上近期美國股民已不敢奢望公司盈利出現大幅增長，他們只期望其持有之股份中沒有Enron或WorldCom的翻版、出現插水式下瀉便好了。故短期若再無美國大藍籌公司被揭發有帳目問題，則美股可有短暫的安穩，即短期反彈。
從近期美股交投來看，出現SummerRally的機會頗高，通常當股市出現大型之恐慌拋售後，往往會有強力反彈，7月15日那一周，美股下挫時的每日平均交投量連續數日皆達二十餘億股之歷史高水平，情況與去年911後之下挫相似，因此已足以引發一小型反彈。雖然上周美股已略為回升，但估計這Rally不會如此短暫。
股市一向走在經濟之先，即表示當經濟真的已經見底，股市通常已先行止跌回升，換句話說，假如美國經濟真的好像專家預期般，已於本年初擺脫衰退期，並逐步好轉，則美股應早一點先行到底回升，而不會呈現近日美股一度低於去年911低位的走勢。故此可得出兩個結論：（1）此是1974年之翻版（該年曾出現經濟復甦後美股再創低位的現象）﹔（2）經濟尚未復甦。早前較多投資者相信是第一點預猜，可是反觀近期公布的一系列美國經濟數據，市場漸轉向第二個可能性了。
1990年10月至1991年12月，聯儲局連續減息14次後，因經濟好像轉好，遂暫時停止減息4個月，可是隨後察覺只是美麗誤會，於是在91年4月又再開始減息，故不排除會重演1991年那次減息事件。
上周港股走勢頗弱，大市在周一急升後便無力進一步再升，明顯受制於由5月17日高位12021點伸延下來的下降軌，此外14天RSI亦到頂回落，暗示此反彈可能完結。暫時來看，恒指已補回周一急升的上升裂口（9983-10151），有短暫喘定機會，從日線圖看，恒指在9700至9800區支持不俗。假若明日滙豐（005）業績不是太惡劣，則港股應可穩守9800。
每次大笨象公布業績往往是大市轉捩點，以上半年美元偏軟情況來看，基本上有利大笨象盈利增長，相信本周港股將呈現小反彈。
譚紹興
電郵：