最近兩年，對沖基金乘勢崛起，於逆市下充份發揮避險角色。但其神秘面紗至今尚難全面揭破，這與其起源不無關係。
美國為對沖基金的發祥地，以往在當地成立證券基金，需要有100位願意服從《投資公司法》的個人投資者首肯才能成立。
然而，由於當地的對沖基金一般會以有限合夥機制成立，故此它們毋須像傳統基金般要經過監管部門嚴格審批，加上該類產品不少是透過私人配售（PrivatePlacement）方式交易，所以也不用依照法定程序般要向公眾募集，及披露財務信息。正因組織架構較為簡單，可以繞過部份法規及稅收政策，故此可直接提高對沖基金的投資決策效率，亦不用全面作出實時披露投資項目。
事實上，對沖基金的運作架構，取決於不同因素，例如資產規模、投資重點與範圍及成立時間等。
美國境內（on-shore）的對沖基金，多以私募及有限合夥人形式成立。境外投資者若希望覓得花旗的投資經理管理，但又不想受到當地的稅收及監管約束，多會透過離岸託管形式，於具稅務優惠的地區，用有限公司組織形式登記，以尋求合法的避稅途徑。
雖然離岸與境內成立的對沖基金，其架構十分接近（見左圖），但前者基本上需要監管人（administrator）負責充當投資經理及基金持有人之間的橋樑，同時肩負信託人的角色。除了律師及會計師亦需履行專業職責，發揮其專業技能外，部份基金亦會聘用一級交易商（PrimeBroker）處理基金資產交易業務，如涉及沽空和保證金相關事宜，同時亦會有其他交易商輔助，讓對沖基金經理可透過不同的項目捕捉獲利機會。
黃敏碩‧亨達投資研究聯席董事
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