早前本港掀起一陣炒「生化股」的熱潮，假如是湊湊熱鬧作短線炒賣，也無傷大雅，如果真的相信它們的美好前景而考慮長線投資，則值得認真三思。著名基金經理彼得林治（PeterLynch）的20條投資戒律，其中之一便是避免熱門行業的熱門股，增長低的冷門行業中的好公司，往往是穩定的大贏家，筆者在這方面亦有一點切身體會。
兩年前當美股下挫超過20%正式進入熊市時，筆者將部份資金學習畢菲特的選股方式，作長線投資，當中包括全球最大的生物科技股Amgen和本港的大家樂（341）。
Amgen是目前最成功的生物科技股，經過近20年的努力，其中兩隻醫治癌病和腎病的藥，已能帶來每年超過10億美元的利潤。由於所有藥品都有一段時間的專利保障，具有壟斷的特性，而技術上的優勢保持其競爭力。筆者的買入價雖然已比最高位時回落30%，但PE仍高達53倍。
比較起來，大家樂的前景則平淡得多，近7年來的營業增長都不超過8%，但最大的優點是憑其較佳的服務和質素，力壓其競爭對手，擁有中式快餐的最大市場佔有率。由於被市場忽視，兩年前能以2.80元買入，PE是8.5倍。
兩年過後，Amgen股價回落超過30%，而大家樂卻上升了110%以上。大家樂股價上升的原因，主要是近年租金和成本下降，提高邊際利潤，近半年來，市場追捧二三線實力股，亦是主要原因之一。
以當時8.5倍PE買入大家樂，假如每年盈利增長是5%，若10年後PE是10倍，連同股息，每年便有9%的回報。但投資於Amgen，要得到同樣的回報，則要連續10年以15%增長，而到時的PE假設是30倍。相對之下，當時投資於Amgen風險自然高些，但回報卻可能大致相若。
梁從源
（本欄逢周一刊出）
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