港交所（388）公布一系列除牌機制的建議，上周五不少二三線股出現小型股災。明顯地，上周五的股價表現實屬過敏，因剛公布的上市規則修訂文件只在建議階段，諮詢期於10月底才完成，最快亦要今年底至明年初才會落實。
無可否認，新建議的目的是增加市場透明度、提高小股東利益及改善企業質素。事實上，當中不乏有好的建議，例如連續3年虧損及負資產公司便要除牌，又或者是連續3年虧損及市值連續30日低於5000萬便要除牌，相信這些建議對控制上市公司質素會有一定的幫助。不過，新建議同時帶出的問題亦不可忽視，尤其是除牌後會令股份的價值變為零，到時投資者的損失可能更大。因此港交所應以個別情況衡量哪一些公司需要除牌，而不應一刀切去執行。
雖然企業如出現連續3年虧損，盈利質素當然出了問題，但其問題背後有着不同的原因，一些企業可能因管治質素差而持續虧損，但有些企業則可能因為行業本身或周期性因素而出現虧損，故宜以每間企業去衡量是否應除牌。
另外，港交所建議把連續30日在0.5元以下交易的上市公司除牌或強制性合併，則有可能帶來負面影響。由於不少散戶是因為銀碼細才投資於二三線股，強制性合併反而會令這些股份的成交量進一步下降。其實，股價並非是反映公司質素的唯一因素，銀碼細不一定代表企業無投資價值，銀碼大亦未必是好的企業。因此，新的條例應把焦點放於企業的質素才可避免出現本末倒置的情況。
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鄧聲興