最近中銀（2388）上市，筆者曾調查過小股民的反應，他們皆踴躍申請，原因有二：（一）中銀是大銀行，一定穩陣；（二）股價平，夠抵買，他們認為東亞（023）股價都差不多15元，中銀8-9元就是便宜。其實以上的論點在投資學上是犯了邏輯上的錯誤，他們不明白股價的數值並不代表此股的質素及合理值，大家絕對不能用股價來衡量一隻股份是否有質素，更不能將兩隻股份的股價直接比較。
要判斷股份的質素應從多個基本分析的角度去計算，正如當年滙豐（005）一拆三，股價從240-270元拆細至每股80-90元，散戶以為抵買，結果滙豐在拆細後升至近120元，若還原未拆之時計算，就差不多360元，此價位的滙豐是否抵買呢？若果不拆細，會否有這麼多小投資者願意在360元去接貨呢？
筆者在此只想說明，股價的絕對數值並不能代表股份的質素及合理值，而小投資者的投資取向是傾向於吸納股價較低的股份。
小投資者的行為不合乎邏輯分析並不為過，但近日有關當局推出的除牌建議，竟也犯了同樣錯誤，實在不可原諒。作為監管機構連最起碼的投資分析及市場情緒也不曉得，只是閉門造車，推行之政策與市場脫節，實乃證券行業之不幸！上周五發生之細價股股災已事實擺在眼前，一刀切的除牌建議未見其利先見其害，實在好心做壞事。
若說目的是保障小投資者，倒不如將注意力集中在監管上市公司管理層方面去罷。增加上市公司帳目的監管，設立機制阻止大股東無理向小股民供股抽水，才是保障小股東權益之關鍵所在。
若然連續三年虧損的公司要除牌，那麼在邏輯上便應取消創業板，沒有盈利的公司為何給它上市地位？對於經年虧損的公司，應該要逼迫管理層提交挽救公司的業務發展計劃，才是針對性的治本方法。
另一點亦是不合邏輯的，大家都知道股價是從市場供求來決定，若投資氣氛薄弱，市場資金不足，股價下跌是正常的，那麼，交易所是否要大股東出資在市場上托價呢？但若然這樣，可能又隨時會被控告操控股價的罪名。
大市走勢方面，隨着外圍市況喘定，美元已找到短期見底訊號，估計港股在結算後應有向好的表現。
沈振盈 訊滙證券董事總經理