太平洋恩利（1174，市值5.26億元）上年度純利增長41.3%至8012萬元，消息公布後股價一度創出0.99元的52周新高。現時股價打回原形，除大市氣氛欠佳之外，旗下新加坡上市之附屬公司早於6月初公布業績，市場對今期佳績已心裏有數，有批短線客趁高獲利回吐。
不過，這些都只是技術因素，去年存貨周期由59日升至92日，負債比率由59%升至87%，銀行貸款上升60%至9.18億元，雖然應收帳周期在同期由78日縮短至45日，但單從紙上財務數據分析，相信嚇怕了不少不熟悉公司的投資者。
存貨周期上升有兩個主要原因：第一是捕魚期縮短，所以要囤積一批魚穫準備稍後處理；第二是即時付運服務的客戶比例上升，集團替這批客戶負擔存貨。
不過公司因此而可享有較高的邊際利潤及良好客戶關係，循此方向發展是正確的，而且集團亦為存貨投保，萬一存貨出現損失，保險公司會賠償9成，所以存貨高企的風險，實際是比表面為低。至於負債比率高，則是存貨上升的後果，如果不擔心存貨風險，便不用太擔心負債率高的問題。
集團的新發展，將於青島紅島設立現代化加工中心，第一期工程將於2003年中完工，可處理4.5萬噸冷凍魚柳加工，以及提供3萬噸產品的冷凍倉庫，這個投資短期內不會顯著提升產量，但整合生產設施後可提升效率，另外可節省倉庫開支，具利好作用。
太平洋恩利經歷過金融風暴的低潮期後，近幾年業績以高速復甦，近兩年恢復派息，有助重新吸引投資者注意，現價往績PE6.6倍，其實並不算高，短線欠缺動力造好，但值得作長線投資。
存貨水平並非太大隱憂，估計可繼續交出好業績，推動股價向好，如能改善存貨控制，將有大量重估的空間。
何車