葉氏化工（408，市值4.61億元）在過去幾年業績中，給人一個深刻印象是一間季節性因素相當明顯的公司，以2001年3月底止的財政年度為例，上半年純利3493萬元，下半年只得459萬元，這個現象維持了一段長時間，所以剛公布的2002年業績，上下半年的盈利分布平均，有點出人意表。
以往季節性迹象明顯，是因為高分子化工產品及混合溶劑佔盈利比重較大，這部份業務在財政年度的上半年較佳，就算在今次的業績，也有這個現象，不過由於其他業務在下半年表現理想，所以才扭轉以往上下半年盈利水平差別甚大的現象。
去年全年盈利6002萬元，突破了97年的5303萬元的水平，雖仍遠不及95年高峯期，卻已是不俗，如以各個產品的表現分開評估，趨勢仍向好。高分子化工產品及混合溶劑貢獻仍最大，邊際利潤則有改善，單體溶劑去年表現特佳，經過幾年努力後，盈利貢獻已明顯穩定下來，就算未能再進，相信也不會大幅倒退。
油墨業務是較新的業務，卻迅速踏上軌道，去年營業額升75.6%後已達1億元水平，經營溢利1187萬元，雖然下一個擴充期要等新廠落成，但今年仍可望有增長。
葉氏短期盈利的最大動力，主要視乎油漆業務重組後能否復甦，油漆業務高峯期營業額4.7億元，經營溢利3870萬元，2001年度經營溢利跌至760萬，是因為當年幾間廠各自為政，市場策略不協調。
葉氏已收購所有少數股東權益，確保不再有內鬥的現象，重整後邊際利潤可望回升，去年營業額是高峯期的74%，經營溢利只得1101萬，如果重納正軌，營業額及邊際利潤均有大幅回升的空間。
葉氏以現價計，息率6.5厘，防守性不俗，不妨作長線投資，預料今年盈利將繼續躍進，股價仍有大幅上升空間。
何車